冯艳成
随着2209合约即将进入交割月，焦煤、焦炭期货主力逐步换至2301合约。从2301合约表现来看，上周（8月15日—19日，下同），焦煤、焦炭整体跟随黑色金属板块震荡偏弱运行，价格重心进一步下移。其中，焦炭J2301合约价格由2800元/吨跌至2530元/吨附近，周跌幅超9%；焦煤JM2301合约价格由1990元/吨跌至1870元/吨附近，周跌幅超6%。本周一（8月22日），“双焦”期货价格迎来短线小幅反弹。
现货市场延续前一周的反弹趋势，焦炭价格顺利完成第2轮提涨，2轮合计上涨400元/吨～460元/吨。但基于期价震荡走弱的预期来看，现货价格难以继续提涨，且存在一定调降压力；焦炭现货综合绝对价格指数上涨至2761.5元/吨，周涨幅达8.4%；炼焦煤现货价格指数上涨至2051.4元/吨，周涨幅达7.1%。
从影响因素来看，近期国内多地遭遇高温天气侵袭，极端酷热天数屡破历史纪录。受此影响，部分地区对企业实施阶段性限电停产、优先保障居民用电等措施。对于房地产、基建等黑色金属下游行业来说，高温天气将导致劳动者生产力下降，给工地建设带来严峻考验，拖缓建筑施工进度，总体利空黑色金属需求。
数据显示，近期建筑钢材日成交量仅在15万吨上下浮动，明显低于往年同期水平，黑色金属终端需求仍未摆脱低迷状态。同时，8月份以来，国内新冠肺炎疫情再次出现多点散发情况，持续对经济稳增长造成阻力。在此影响下，黑色金属板块品种价格承压下行。另外，8月22日，央行下调贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%，总体利多黑色金属板块，但由于房地产、基建等月度系列数据表现较差，叠加目前市场投资情绪偏谨慎，因此利多空间相对有限。
回到焦炭基本面上来看，上周焦炭供需两端维持回升趋势，但供应修复节奏快于需求启动节奏，总体库存略超过去年同期。
从需求方面来看，尽管目前下游行业受到高温天气、疫情散发等因素的影响，建材成交表现较差，但钢厂长流程复产仍在如期进行。8月19日调研数据显示，全国247家钢厂日均铁水产量回升至225.78万吨，周环比增加7.11万吨，近3周累计增加12.2万吨，焦炭刚性需求进一步好转。日均铁水产量持续回升，一方面，由于钢厂盈利面扩大，上周247家钢厂盈利面回升至62.77%，已较近期低点回升52.8个百分点，完成高炉检修的钢厂陆续恢复生产；另一方面，在高温天气的影响下，各地优先保障居民用电，钢厂短流程工艺即电弧炉的生产受到限制，给了长流程钢厂一定的提产空间。但目前来看，日均铁水产量已接近去年全年的均值水平，同时考虑到终端需求表现仍低迷，钢材价格震荡运行，钢厂利润难有继续提升的空间，高炉进一步扩大生产的驱动力略显不足，焦炭需求能修复到何种程度，仍取决于后期终端需求的变化情况。
从供给方面来看，在刚性需求回升的正向拉动作用下，焦炭价格完成2轮上涨，吨焦利润由负转正，上周全国独立焦企吨焦盈利为67元，周环比增加117元，同比下降255元。利润的好转刺激了焦化企业提产的积极性，上周独立焦企产能利用率回升至71.48%，周环比提高2.92个百分点，同比下降10.45个百分点。从绝对值来看，焦炭日均产量已回升至111.68万吨，周环比增加3.22万吨，近3周累计增加9.34万吨。焦炭总体供应恢复情况良好，但对比铁水产量变化情况来看，在前期限产停产阶段，焦炭与铁水的日均产量降幅相当，而目前焦炭的供应修复节奏已快于铁水的供应修复节奏，在一定程度上对焦炭价格形成压力。
从库存方面来看，焦炭库存在低位企稳，上周总库存量为957.22万吨，周环比下降1.14万吨，同比增长24.88%。可以看到，目前焦炭库存已高于去年同期水平。分环节来看，在钢厂端，近期钢厂焦炭日耗增加，虽加大了焦炭的采购力度，但暂未形成较明显的补库趋势，整体仍然维持按需采购的节奏，厂内库存可用天数维持在11天左右；在港口端，随着焦炭现货价格提涨、期货价格回调，期货重新回到贴水现货状态，买现卖期的套利机会消失，使得贸易商采购现货的动力不足，上周港口焦炭库存量小幅下降，但仍维持在近两年的最高水平；在焦企端，焦炭去库趋势仍在持续，但考虑到期现套利需求的降低及钢厂采购力度有限，后期焦企或将面临一定的累库压力。
从炼焦成本端来看，近期随着焦企提产，其对焦煤的采购量有所增加，上游矿山、洗煤厂的焦煤库存逐步向下游转移，焦煤需求的回升拉动焦煤价格上涨。进口煤方面，蒙古焦煤总体上进口趋势向好，其中内蒙古甘其毛都口岸的煤炭外运已经恢复，目前该口岸日通关量为550车～600车，为近两年来的最高水平，持续弥补国内焦煤的供应缺口。
整体来看，短期黑色产业链中下游盈利情况好转，焦炭供需两端均呈环比增加趋势。但受高温天气、疫情散发等因素的影响，建筑钢材成交量仍处于偏低水平，市场对于供应修复节奏快于需求启动节奏的担忧仍存，“双焦”价格缺乏上涨驱动力。而从盘面表现来看，目前1月份合约价格已呈现贴水现货价格状态，继续沽空期货也需谨慎，短期仍建议适当观望。
《中国冶金报》（2022年08月25日 03版三版）
