编者按
“十五五”的蓝图徐徐展开，作为实体经济的血脉，金融的价值正从服务支撑向生态赋能深刻演进。以融促产、以产兴融，卓越的产业金融能力，不仅是企业优化资源配置、抵御周期波动的“稳定器”，还是培育新动能、构筑竞争新优势的“催化剂”。
本期特别报道聚焦于钢铁强国之路上的3位重量级的践行者——中国宝武、首钢集团与山钢集团。在“十五五”这一关键赛段，他们不约而同地将产业金融纳入企业的发展战略。
从华宝投资“1+X”布局到首钢基金的前瞻投资，再到山钢资本的资产盘活，我们将用3篇报道揭示：产业金融如何超越辅助工具的角色，成为驱动这些行业巨头面向未来进行战略跃迁的核心引擎之一。我们试图追问：在钢铁主业根基之上，他们如何布局金融板块，实现产业链、价值链与资本链的深度融合与共生共长？其各具特色的产融结合实践，又将为传统工业巨擎注入怎样的转型活力与发展韧性？
华宝投资：做“耐心资本” 打造金融与实体相辅相成的新业态
中国冶金报社
记者 李江梅
在当前钢铁行业深化转型、追求高质量发展的进程中，产融结合已从一道“选择题”演变为关乎未来竞争力的“必修课”。作为中国宝武旗下产业金融旗舰公司，华宝投资构建了独特的“1+X”业务布局。其中，“1”代表核心基盘，即金融资产的投资与运营，确保资本的保值增值与稳定收益；“X”则是一系列深度融入产业的金融工具，包括产业基金、融资租赁、供应链金融（数智科技）、期货等产融结合型金融业务。
在这一布局的牵引下，华宝投资打出金融“组合拳”精准对接钢铁行业在转型升级、降本增效、风险管控以及绿色低碳、科技创新等关键领域的迫切需求，为“金融如何真正服务实体经济”这一时代命题，提供了一份来自钢铁生态圈的“宝武方案”。
绿色先锋：宝武绿碳基金的深度赋能实践
在“X”的多元布局中，产业基金是驱动产业前沿探索与生态构建的关键引擎。设立于2022年、规模达101.5亿元的宝武绿碳基金，是华宝投资旗下华宝股权的标杆之作。该基金围绕“绿色技术、清洁能源和节能环保”三大领域开展投资，探索了一套在复杂治理结构下高效运营的成熟模式。
面对“单管理人+双执事+四GP（普通合伙人）+多LP（有限合伙人）”这个当前市场上较为复杂的基金架构，华宝股权形成了“各投资人对应的权利/义务表”，建立与双执事、GP、LP之间的常态化沟通机制，并根据不同投资人的特点及需求，建立“一人一策、一人一表”的投资者服务模型，保障宝武绿碳基金的高效运营，为大型产业集团牵头设立复杂结构基金提供了宝贵经验。
在投资与赋能上，该基金严格遵循“有产业协同的价值、有科技创新的亮点、有安全退出的路径、有保值增值的收益”的“四有”原则。在投后赋能方面，宝武绿碳基金构建了五大维度矩阵：一是在资源整合方面，依托宝武产业与金融资源，推动被投企业与宝武单元多方位共赢合作；二是在技术合作方面，充分借助宝武专家智库与实验室资源；三是引导被投企业加强ESG（环境、社会、公司治理）管理，树立可持续发展良好形象；四是在治理提升方面，提供公司治理、合规管理等方面支持，提高管理规范性；五是在机制优化方面提供队伍建设、机制创新等指导。
华宝投资负责人表示，这种多维度赋能既可以推动被投企业实现市场拓展、技术突破、管理规范与可持续发展，又能够强化宝武产业链的协同效应，形成资本运作与产业发展的良性循环。
三道防线：风险管理的“合纵连横”之道
在与金融机构或产业方合作发起基金时，如何有效划分己方与合作方的权责范围，防控资金风险，从而保护投资者的合法权益是不少企业在涉足基金产业时普遍遇到的问题。在接受《中国冶金报》记者采访时，华宝投资负责人分享了他们从多年实操中总结出来的，由“投前深度筛查、投中流程制衡、投后闭环管理”三道防线构成的主动式风控体系。
在投资前，通过详尽的尽职调查识别市场、信用等风险，利用敏感性分析等量化工具评估影响，并严格进行战略与合规审查，杜绝盲目投资，推进政策法规库的建设，人力与系统结合识别“非主业投资”“违规审批”等风险。
在投资执行中，利用风险管控平台系统对项目进行动态监控与预警，确保业务、风控、审计部门各司其职，在关键操作环节嵌入强制性合规校验，确保风控体系有效。
在投资后，持续跟踪项目绩效并与预测对标，进行后评价复盘，根据风险变化，灵活运用对冲、转移等工具，并持续监控宏观环境与交易对手。
“风险防控的核心在于将风险隔离理念转化为具有法律约束力的合作协议与治理设计，从而构建有效的制衡体系。”华宝投资负责人总结道，“我们的理念是始终推动风控从事后应对转向事前预防，通过体系化操作将风险管控落实到投资全过程。”
工具协同：全牌照金融服务的“组合拳”效应
除了基金以外，华宝投资还通过租赁、供应链金融、期货等工具，形成了服务主业的立体产融网络。
例如，华宝投资旗下华宝租赁回归租赁本源，以联合租赁等方式为主业降成本，向市场要资源，并且以高ROE（净资产收益率）、稳定分红为股东带来回报，截至目前已累计为宝武集团内企业提供超200亿元的融资租赁服务，使综合融资成本降至3%以下。
此外，华宝期货2024年为产业客户提供套期保值服务超100亿元，有效管理价格波动风险；华宝股权则以产业和市场的长期发展趋势为锚，确立投资方向、策略，围绕中国宝武主责主业，重点投资工业智能、先进材料及绿色低碳等领域，重点布局钢铁行业与“9+6”战略性新兴产业、未来产业的连接点和融合点，力争在钢铁行业长期减量调结构的大趋势中，抓住产业链上下游在产品、技术、服务等方面的结构性机会，获得相应的投资收益。
这些工具并非孤立运作，而是在“以融促产”的统一目标下协同发力，共同降低集团整体融资成本、优化资产结构、管理市场风险、赋能产业链上下游企业。
迈向“十五五”：洞察趋势与引领创新
展望“十五五”，华宝投资基于前沿实践，分析认为钢铁产融结合将呈现四大趋势，并已先行开展相应部署。
一是绿色金融加速落地。华宝股权将设立宝武战新基金，重点投资氢能、碳捕集等技术，华宝租赁将拓展新能源装备直租业务，华宝期货将探索碳排放权、铁矿石运费期货等工具服务产业链低碳转型。
二是科技赋能深度渗透。欧冶金服将加快向“华宝数科”转型，深度部署AI（人工智能）技术优化供应链金融效率；华宝期货将进一步研发智能套保系统，提升风险管理精准度。
三是国际化布局提速。华宝租赁将配合宝武西芒杜铁矿项目，设立船舶SPV（特殊目的实体）开展跨境租赁；华宝期货将研究新加坡交易所铁矿石套保服务等。
四是风险防控体系强化。华宝投资将建立金融风险监控平台穿透式管理信用、市场及操作风险，确保产融业务“风险可隔离、底线不突破”。此外，监管趋严推动产融业务更聚焦主业，避免盲目扩张，确保金融资源精准滴灌实体经济。
在政策建议上，华宝投资呼吁，国家要尽快完善绿色金融激励机制，为钢铁低碳技改项目提供贴息贷款，推动期货市场创新丰富碳排放权、铁矿石期权等衍生品工具，鼓励数据共享平台建设；在市场层面，支持供应链上的数智科技公司与金融机构合作开发“数据信用模型”，大力推进供应链“脱核”融资，优化核心企业的融资结构，并帮助产业链上的中小微企业进一步降本；在行业协作方面，建议行业深化“融融协同”，打通金融牌照之间的数据孤岛。金融机构要在做好自身风险防控的同时，加速融入数字金融强国建设。
“我们要形成金融为实体‘输血’、实体为金融‘造血’的良性互动，打造金融与实体相辅相成的业态。”华宝投资负责人说道，未来华宝投资将进一步优化投资布局，积极响应国家号召，做好“耐心资本”，布局高股息、稳定分红的股票，以稳定优质收益平抑主业的波动。
首钢基金：以前瞻投资构建持久竞争力
中国冶金报社
记者 李江梅 通讯员 李晓轩
在当前钢铁行业从规模扩张转向内涵式发展的变革期，产融结合的价值已不再局限于提供资金支持，而在于能否以资本的敏锐嗅觉与战略耐心，引导主业穿越周期、锚定未来。作为首钢集团旗下的专业产业投资平台，首钢基金在“十四五”期间，交出了一份以“前瞻布局”与“双向赋能”为核心的答卷，并在“十五五”开局之际，描绘出从“投资未来”到“重塑链条”的战略进阶蓝图。
锚定未来产业的资本“望远镜”
“十四五”期间，首钢基金的核心战略逻辑异常清晰：不再仅仅盯着钢铁冶炼本身，而是将目光投向与先进钢铁材料紧密相关、代表未来发展方向的万亿元级产业集群。此举如同为钢铁主业安装了一台资本的“望远镜”，精准锁定了智能制造、新材料、新能源汽车、机器人等前沿领域。
在这一战略指引下，首钢基金展开了一系列关键落子：成功投资中科星图、士兰微、银河通用、云鲸智能等一批明星企业，并进一步向关节、核心部件等子系统领域延伸。
这种布局的深层目的，是实现“以投资触达需求，以需求牵引升级”，通过深度绑定下游产业链的“链主”企业，首钢基金不仅能直接带动首钢汽车板、高端无取向硅钢等主力产品的销售，还能第一时间获取未来产品对材料性能、工艺技术的终极要求，将市场最前沿的信号实时“反哺”回研发与生产端，驱动钢铁主业的技术升级与产品迭代。
锻造“产业投行”的双向赋能体系
首钢基金的独特角色，在于其同时扮演着“对外战略投资者”与“集团内部投行”的双重身份，形成了内外协同的双向赋能体系。
对外，首钢基金通过股权投资嵌入未来产业集群的核心圈层，成为首钢集团连接高端市场的“战略接口”。对内，首钢基金作为首钢集团的金融业务主体，协助集团内相关优势企业持续做大做强，围绕集团内面向未来的细分产品龙头，为其提供全周期的资本运作支持。
其中的一个典型案例是首钢智新电磁材料（迁安）股份有限公司（以下简称首钢智新）。该公司核心产品是各型号硅钢，主要用于电机铁芯、变压器铁芯等场景。面对新能源汽车、机器人和电网大发展带来的对硅钢材料需求升级的历史性机遇，首钢基金不仅对首钢智新进行了直接投资，还牵头运作其在“十五五”期间的两轮一级市场的融资，助力首钢智新获得充裕的市场化股权资金支持，从而快速升级技术、拓展产品谱系、扩建产能，牢牢抓住了产业爆发的窗口期。
这种“对内孵化冠军，对外链接生态”的模式，使金融资本真正成为了产业升级的催化剂与加速器。
从“投资未来”到“重塑链条”的战略进阶
迈入“十五五”新阶段，首钢基金清醒地认识到：中国汽车产业面临着竞争加剧的局面，虽然具身机器人产业仍方兴未艾，但主要的核心部件厂商仍会是原汽车零部件领先企业，依然面临激烈的竞争；在逆全球化趋势影响下，中国企业将从产品出海向产能出海转型；产业链已无低垂的果实可摘，亟待深入挖掘更多产业链细分领域，而原来一级市场少数股权投资、二级上市的路径，对于细分领域企业已很难形成有效模式，产业链并购整合成为大势所趋。
基于以上对产业发展趋势的深刻洞察，首钢基金制订了更具纵深和主动性的战略规划。
在境内布局上，首钢基金将策略重心从单一的财务投资，转向以“强链、补链、延链”为目的的并购与战略投资。具体而言，即在优势领域通过并购将长板做得更长，实现产品谱系或区域覆盖的拓展；在劣势领域，通过投资并购新兴的替代技术和产品，对短板进行补齐和补充；在空白领域，通过并购和战略投资，推动产业链向高附加值领域延伸，加快首钢材料产品在细分领域的进口替代和技术升级。这意味着首钢基金正从产业的“陪伴者”向“重构者”演变。
在境外布局上，首钢基金的策略则与首钢集团主业全球化步伐深度绑定，即结合下游战略客户的出海规划，配合首钢系主力生产单位，通过投资、并购，布局首钢自己的海外配套产能，使中国制造在境内的全产业链优势，得以向全球复制。
以电机和汽车产业为例，首钢基金正积极筹划，跟随比亚迪、理想等战略客户的海外产能布局，在西非、中东等区域，协助首钢集团相关单位建立本土化的配套材料加工或服务中心，以此来获取战略客户更高的供货比例并与其建立更紧密的供货关系，同时也可充分享有海外的高利润市场。
形成理性发展与协同出海的行业新共识
展望未来产业金融生态的健康发展，首钢基金基于自身实践提出了务实建议。
在政策层面，首钢基金强烈呼吁建立更严格的产能调控机制，坚持落实“反内卷”相关政策。建议后续政策端，尤其是国家和地方发展改革委，在批示新产能建设路条时，需审慎调研规划，以保障行业长期研发投入与良性竞争环境。
在行业协作层面，首钢基金特别强调了“协同出海”的重要性。首钢基金建议产业链上下游企业可通过信息共享、金融合作，形成“抱团出海”的合力，加速产业链整体在海外的建设落地。同时，首钢基金也呼吁国内同行在海外市场避免同质化产能的恶性竞争，避免在相同或相近区域，形成中国厂商同质产能的重复建设，共同维护“中国制造”的整体利益与品牌形象。
首钢基金的实践揭示了一个新的产融结合范式：产业金融的最高使命，并非仅仅是获取财务回报，而是成为主业眺望未来的“眼睛”、链接生态的“纽带”和重塑价值链的“妙手”。通过将资本精准配置于代表技术变革方向的产业前沿，首钢基金不仅为首钢集团打开了新的增长空间，还在无声推动着中国钢铁材料向着更高性能、更广应用领域持续进化。在“十五五”的全球性竞争中，这种极具前瞻性的产业认知将成为像首钢这样的传统工业巨头构建持久竞争力的关键一环。
山钢资本：链接产业资源 促产融深度融合
中国冶金报社
记者 李江梅 通讯员 张洁
在“十五五”开局之际，山钢集团旗下产业金融旗舰平台——山钢资本控股（深圳）有限公司（以下简称山钢资本）正在紧锣密鼓地制订其新一轮的战略布局。据山钢资本相关负责人透露，“十五五”期间，山钢资本将深度融入钢铁生态圈，精准嵌入集团产业链，持续深化模式创新与金融科技赋能；依托“双碳”金融新引擎，立足“山钢特区”战略发展，稳步拓展国际化布局；着力打造产业金融服务实体经济，助力打造产业生态共生共荣的样板，逐步成长为链接产业资源、激发生态活力的中国钢铁行业产业金融引领者。
在钢铁行业向智能化、绿色化、融合化转型的进程中，产业金融的角色正从“支持者”向“引领者”与“重塑者”转变。作为山钢集团赋能实体、布局未来的关键一环，山钢资本清晰地勾勒出一幅以科技为轴、以生态为网、以资产为基的“十五五”产融发展蓝图。
科技与金融双向奔赴 让钢铁供应链“血脉畅通”
当前，科技正重塑金融在产业链中的角色，使其从资金提供方升级为产业生态的共建者。在这股浪潮中，山钢资本的实践成为观察“科技+金融”赋能钢铁供应链的生动样本。
山钢资本透露，“十五五”期间，该公司将依托“区块链＋物联网＋大数据＋人工智能”等先进技术组合应用，持续深化科技金融赋能，积极占领数字经济市场，建设统一的数据治理与融合体系，提升数据资产管理能力；着力做大做强“数资云仓”“舜e信”“舜易拍”等数字化平台，持续拓展平台规模与盈利能力；积极复制推广山东省钢材加工聚集区，推进“1+N”数资云仓模式，形成“股权+租赁+保理”金融综合服务解决方案，计划到“十五五”中期累计建成5座以上数资云仓，服务钢材年加工量累计达到500万吨，贡献利润5亿元，服务中小企业规模显著提升。
此外，山钢资本还将围绕产业数字化转型、大规模设备更新及绿色能源转型需求，探索融资租赁、供应链金融、碳资产管理等创新业务场景，逐步构建山钢资本特色产业金融协同发展新模式。
开辟绿色低碳市场 打造“双碳”金融新引擎
随着钢铁行业被纳入全国碳排放交易权市场，以“双碳”为起点，巧用绿色金融工具箱，成为钢铁企业在“十五五”阶段加快向绿色化转型的必由之路。山钢瞄准了这个正在茁壮成长的市场机遇，抢先进入“双碳”金融领域。
实施“百亿度电”绿能计划。山钢资本将聚合低价电源和生态圈负荷资源，构建“代理购电、多能互补、碳电协同”三位一体的电力交易体系，逐步实现年交易电量百亿千瓦时规模，打造具有稳定收益能力的绿电交易业务新高地。
推进新能源“发—储—售”一体化布局。山钢资本将按照山钢“双碳”战略部署，整合开发集团内部场地资源，建设“光伏+储能”项目；联合地方政府拓展周边风电资源；引入新能源基金撬动社会资本，推进“源网荷储”一体化布局；通过风光氢氨醇等多种能源与传统能源互补提升绿电占比与调峰能力，打造集团侧优先保障、社会侧灵活输出的绿色能源池，实现绿色电力资产持续增值。
科技金融赋能极致能效工程。山钢资本将聚焦“绿色能源+智慧运维”双轮驱动，围绕钢铁主业及产业链上下游客户，积极参与工艺提升、节能减排等环节的绿色低碳改造，提供节能设备“采购—融资—运营”一体化服务；通过绿电代采代销与合同能源管理等方式，降低用能成本，将企业减排链动碳资产，在碳资产交易中实现增值。此外，山钢资本还将强化科技金融与产业协同，推动传统能源系统与数字化管控深度融合，加快构建“清洁高效、安全可控、智慧协同”的能源体系，并通过科技金融赋能极致能效管理平台，创建绿色工厂，全面提升能源利用效率。
搭建区域化碳金融服务平台。山钢资本将紧跟国家“双碳”战略，服务山东省碳市场体系建设，探索搭建碳资产管理与碳金融服务平台，前瞻布局CCER（温室气体自愿减排交易市场）、碳配额、碳减排、绿电/绿证等关键领域。山钢资本还将依托平台优势，积极推动碳资产托管、碳资产增值、碳金融创新，打破区域壁垒，构筑行业联盟，沉淀数据资产，打造省级能源大脑，建设碳金融服务枢纽，持续增强山钢集团的绿色金融竞争力。
构建多层次资本运作体系 实现资产价值最大化
在产业与金融的交汇处，资本的力量不仅在于规模，还在于其能否如活水般渗透、盘活并重塑资产价值。山钢资本正以“运营资本、创造价值”为主线，展开一场多层次、系统化的产业金融实践，推动资产从“静”到“动”、从“存量”到“增量”的持续转化，实现以资本赋能产业、以运营提升价值、以生态创造增长的良性循环。
构建“全周期”非标资产管理平台。山钢资本立足现有租赁、保理、资管等业务基础，推进非标资产专业化、集约化管理；统一风控体系和资产定价逻辑，健全资产配置、穿透识别、流动性管理机制，推动非标业务从规模驱动向价值驱动转型；探索设立专项资管计划与资产支持计划，立足集团内部，逐步辐射至周边区域在设备更新、库存盘活、资产重构中的融资需求，提升资金使用效率和资产运营收益。
打造“产业协同型”投资基金矩阵。山钢资本围绕钢铁主业延伸、绿色低碳、数智制造、新材料等重点方向，联合外部专业机构与政府平台设立多支产业基金和并购基金；通过“财务投资＋战略协同”双重定位，提升对集团上下游核心环节的股权控制力与协同力；发挥基金作为资源配置工具的作用，推进山钢资本从“项目跟投者”转变为“产业组织者”，培育若干具有平台属性的创新业务单元。
在股权经营方面，山钢资本将通过搭建统一的股权管理与投后运营平台，完善山钢集团内部股权结构优化、权责穿透与估值管理机制；同时，强化对山钢集团所属企业股权资本的战略性统筹与市场化运作，推动低效资产退出、高效资产整合、新兴资产培育，试点开展“投资＋运营”结合的资产证券化、上市重组等资本市场化操作，提升整体资产质量与市值管理水平。
与此同时，山钢资本还将积极开拓国际化布局，构建全球化金融服务网络。“十五五”期间，山钢资本将依托“数资云仓”工具箱，借助境外平台资源，计划在中东、东南亚等“一带一路”重点区域复制“本地仓储＋终端配送”业务模式，支持中国企业在境外建设钢材加工基地，完善钢材供应链“最后一公里”服务；通过股权、租赁、保理等综合方案，为“走出去”项目提供融资、结算与运营全流程支撑，切实提升中国企业海外工程效率和价值创造水平。
