2月1日公布的1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得48.3，下降1.4个百分点，连续两月处于收缩区间，为2016年3月以来最低。

　　这一走势与统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的1月制造业PMI录得49.5，微升0.1个百分点，同样连续两月处于收缩区间。

　　从分项数据看，两个制造业PMI存在较大差异。财新中国制造业PMI中，生产指数降至收缩区间，就业指数在收缩区间回升，出口价格指数、投入价格指数和采购库存指数在收缩区间继续下行，而经营预期指数在扩张区间回升；统计局制造业中，生产指数在扩张区间攀升，就业指数在收缩区间继续下降至2016年3月以来最低，出口价格指数、投入价格指数和采购库存指数在收缩区间略有回升，经营预期指数在扩张区间连续第三个月下行，降至2016年2月以来新低。

　　相同的是，两个新订单指数均有下降，且连续两个月处于收缩区间，而新出口订单指数出现回升，财新中国制造业新订单指数更是跃升至扩张区间，显示1月外需状况改善，内需继续放缓；两个产成品库存指数均在收缩区间继续下降。

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，1月制造业内需猛烈收缩，但中美贸易磋商进展积极，外需转向积极，成为一大亮点。企业去库存意愿增强，产出大幅走低，中国经济下行压力凸显。财政和货币政策或将加码、加速发力，但稳杠杆、强监管的基调未变，中国经济走弱趋势仍将延续。

　　2018年四季度，尽管基建补短板推动投资增速回升，但未能抵消出口和汽车行业的拖累，当季GDP同比增速降至6.4%，为2009年二季度以来最低。对2019年的宏观政策，中央政府已经传递出清晰的政策信号：强化逆周期调节。

　　近期除了较大幅度增加地方政府专项债券规模、提前下达部分地方债新增限额，以支持基建投资，中央政府还再次启动汽车下乡、家电以旧换新等促消费政策；出台针对小型微利企业的普惠性减税措施；推出永续债和央票互换工具，鼓励银行增加信贷供给。此外，增值税减税和降低社保费率等措施也有望在3月的两会期间推出。

　　这些政策措施会在边际上缓解下行压力，加之中美贸易谈判仍在继续，经济走势仍待观察。考虑到目前出台的政策力度相对温和，下行趋势暂难扭转。