4月29日，安泰科2025年（第十六届）有色金属市场报告会在北京铁道大厦召开，会议深入解析有色金属市场热点，研判金属价格走向，挖掘未来发展机遇，促推有色金属产业加速转型升级。本次会议由北京安泰科信息股份有限公司主承办，得到了广州期货交易所、深圳市中金岭南期货有限公司、托克投资（中国）有限公司的大力支持。

　　中国有色金属工业协会副秘书长兼重金属部（矿产资源办公室）主任段绍甫，中国有色金属工业协会稀有稀土部主任彭涛，中国有色金属工业协会轻金属部主任莫欣达，中国有色金属实业技术开发有限公司党委书记、执行董事曹钦润，有色金属技术经济研究院有限责任公司党委副书记、总经理（主持全面工作）马存真，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司党委书记、董事长喻鸿，北京安泰科信息股份有限公司党总支书记、董事长徐爱华，深圳市中金岭南期货有限公司党总支书记、董事长吴隆旺，托克投资（中国）有限公司、中国工业金属研究主管赵英向等领导嘉宾出席开幕式。马存真、喻鸿分别致辞。开幕式由北京安泰科信息股份有限公司总经理任柏峰主持。

　　有色金属技术经济研究院有限责任公司党委副书记、总经理马存真致辞马存真在致辞中表示，当前，我国新质生产力稳步发展，正以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。在此宏观环境下，有色金属工业整体生产保持平稳增长，国内消费稳中有增，投资和贸易保持活跃，数智化有序推进，行业转型升级步伐稳健，行业景气度处在合理区间。在供需双向发力加上相关政策的影响下，有色金属市场走向分化，波动性增强。2024年以来，铝、铜、铅、锌、锡等基本金属价格高位区间波动；镍、钴、锂、硅反噬前期涨幅，进入低迷期；铟、锗、镓、硒、碲、锑、铋等金属受贸易政策影响，价格上涨至正常区间，锑、锗等个别品种价格涨幅超预期；钨、钼、钒等品种供求基本面正在改善，价格开始理性回归。在百年未有之大变局下，有色金属市场将充满更多的不确定性，安泰科作为有色技经院信息咨询研究中心，将打造具有全球影响力的世界一流的有色金属行业智库和交流平台。深圳市中金岭南有色金属股份有限公司党委书记、董事长喻鸿喻鸿在致辞中表示，有色金属行业与宏观经济形势紧密相连，其发展态势直接影响上下游产业链的稳定运行，对经济健康运转起着关键支撑作用。有色金属行业的发展离不开专业研究与市场趋势的精准把握。中金岭南深耕有色金属领域30余年，始终致力于推动行业健康发展，坚持以专业研究为基石，以服务实体经济为本。安泰科作为国内领先的有色金属信息咨询机构，为行业提供了高质量的研究报告和专业服务。中金岭南和安泰科齐聚一堂共同探讨有色金属市场发展趋势，对把握市场脉搏、制定企业发展战略意义重大。

　　会议上，由中金岭南期货和安泰科携手打造的产融服务平台——“金泰有色金属研究中心”（以下简称“金泰研究中心”）举行了揭牌仪式。吴隆旺、徐爱华共同揭牌。深圳市中金岭南期货有限公司总经理、金泰研究中心主任张高明在推介致辞中介绍，金泰研究中心的诞生源于对行业痛点的深刻洞察。当前，有色金属行业面临生产要素错配、市场价格波动剧烈等多重挑战，传统风险管理工具已难以满足企业需求。金泰研究中心依托中金岭南期货深厚的产业沉淀与安泰科权威的数据库资源，将打造期现结合的“智慧大脑”，为有色金属行业企业提供从市场分析到风险管理的一站式解决方案。金泰有色金属研究中心揭牌深圳市中金岭南期货有限公司总经理、金泰有色金属研究中心主任张高明作推介北京安泰科信息股份有限公司总经理任柏峰主持开幕式深圳市中金岭南期货有限公司金融研究所所长、金泰研究中心资深专家张军贝作宏观报告立足宏观视野、把握经济大势，才能精准锚定行业发展方向。深圳市中金岭南期货有限公司金融研究所所长、金泰研究中心资深专家张军贝以《康波萧条末期，静待复苏黎明》为题作了宏观报告。报告围绕康波周期规律、技术创新浪潮对经济结构的影响、中美经济现状及其周期定位分析等内容进行了深度解读。张军贝表示，当前全球处于康波萧条末期，未来全球经济周期将受技术创新、政策调整和外部冲击等多种因素影响，呈现复杂变化。根据历史规律，康波周期转折点可能在未来10～15年出现，届时人工智能、量子计算等前沿新技术将引领新一轮经济增长，开启新的康波上升期。中国目前主要面临的风险来自外部风险冲击，内部债务风险已基本释放，房地产周期筑底，朱格拉周期托底，将迎来重大康波历史机遇。

　　有色金属市场报告会是安泰科年度会议之一，自2010年启动以来，得到了业内人士的广泛关注和高度认可。本次会议分设基本金属、贵金属、新能源金属3个主题报告环节，召集了10位来自安泰科研究团队的专家，针对各品种市场运行情况进行了深入分析和预测，并邀请广州期货交易所商品事业部执行经理王新超作特邀报告。安泰科首席专家杨长华、首席专家陈淑芳、总经理助理孙永刚分别主持报告环节。基本金属主题报告北京安泰科信息股份有限公司首席专家杨长华主持基本金属主题报告环节‍铜——对等关税实施、232调查还在路上，铜市供需格局将重塑

　　北京安泰科信息股份有限公司高级分析师王晓旭作主题报告从基本面来看，2024年全球铜冶炼项目进入投产高峰期，铜精矿供应紧张局势愈发严峻，对铜价起到一定的支撑作用。

　　精铜方面，2024年国内精铜产量增速有所放缓，安泰科预计2025年矿端供应短缺将阶段性干扰我国精铜产量。2025年一季度，国内精铜产量大幅增长。

　　消费方面，2024年国内精铜消费平稳增长，增速基本符合预期。2025年一季度，在以旧换新政策和“风光抢装潮”等因素的刺激下，铜消费好于预期，但美国关税政策引发的全球贸易和供应链区域化对铜消费的负面影响较大。

　　宏观方面，国内经济仍处于复苏阶段，政策尚有空间，对市场信心及消费有一定带动作用。海外政治生态环境和政策变动令市场不确定性风险加大，美国宣布的关税政策可能令全球贸易格局和铜供应链格局遭到破坏，产业链也将从国际化向区域化发展演变，导致铜供需双弱，在对铜价形成一定压力的基础上，抑制铜资源并购和投资热情。

　　综合来看，铜作为能源转型的关键支撑材料，仍将获得相当的溢价估值，长期上行趋势没有被破坏。预计2025年度铜均价高于2024年，但年内不时或有短期的单边行情。铝——宏观情绪主导，铝价波动前行

　　北京安泰科信息股份有限公司铝事业部经理申凌燕作主题报告2024年，我国电解铝供应和需求均实现超预期增长，全年产量4346万吨，同比增长4.3%；消费量4518万吨，同比增长5.5%。价格和成本重心明显上移，但价格涨幅超过成本，行业继续保持较高盈利水平。

　　2025年以来，错综复杂且多变的宏观及行业情况使得电解铝价格剧烈波动，整体呈“N”字形走势。一方面，全国两会释放积极信号增强了市场信心，但美国单边挑起的“对等关税”政策让市场避险情绪迅速升温，同时扑朔迷离的地缘政治环境等也导致投资者更加谨慎；另一方面，电解铝产量增长速度明显放缓，光伏抢装、新能源汽车产销量持续大增等带动相关领域铝需求增长保持强劲势头，基本面偏紧格局更加明显；氧化铝等主要成本项大幅下降，电解铝成本重心显著下移。

　　后市来看，供应受限支撑铝价的逻辑仍然存在，但出口下降、国内需求环比有转弱风险，同时成本重心继续下移，价格上涨空间或受压制，整体将表现为前高后低趋势，预计全年价格重心同比持平。电解铝供需相对稳定，持续表现为紧平衡格局，未来不排除极端价格出现的可能。锌——消费弱预期，供应端仍是看点

　　北京安泰科信息股份有限公司铅锌事业部副经理杨珺婷作主题报告2024年，全球锌精矿供应紧缺，原料紧张使加工费跌至历史低位，冶炼企业利润承压，开工率下调，精锌产量显著下滑。

　　2025年一季度，全球锌矿供应格局呈现向好态势。国内外新建矿山项目加速推进，产能逐步释放，将为市场带来显著增量。但海外加工费长单价格低于市场预期，冶炼企业利润空间遭受挤压，后续开工率或面临一定下行压力。国内市场则呈现不同景象，在原料供应预期宽松的利好下，国内外加工费持续回暖，冶炼企业盈利状况改善，推动精锌供应稳步提升。随着后续新项目陆续投产，精锌产量或将明显增加。

　　需求端来看，欧美经济下行压制消费，需求持续疲软；国内市场呈现差异化。短期内，出口订单的增加将带动下游需求快速增长。然而，需警惕国际贸易环境的不确定性，未来其他国家或地区可能出台转口贸易限制政策，对国内产品出口及相关产业链需求带来潜在冲击。

　　整体来看，锌原料供应趋向宽松，精锌供应小幅增加，随着二季度新项目陆续投产，原料需求较高，加工费上涨空间有限。下游需求期待内需发力，预计锌价将呈区间宽幅震荡。锡——基本面坚挺，价格将保持高位震荡

　　北京安泰科信息股份有限公司铜锡锑事业部副经理郭宁作主题报告2024年，锡价突破阶段性高点，国内外均价涨幅均超15%，价格重心显著上移。供应方面，受当地政策以及矿山运营等方面影响，全球及我国锡矿产量下降1%～1.5%；得益于价格回升，国内锡锭产量增长7%，但全球全年总产量微降。2025年一季度供应端变故频发，导致整体供应量较2024年第四季度明显减少。消费方面，全球锡消费由降转升，消费稳步复苏；我国延续小幅增长态势。从2025年一季度来看，全球及我国锡消费保有增量。

　　2025年，美国关税战具有极高的不确定性，预计锡价格仍将在宏观托举下震荡上行；基本面来看，锡市场仍可以保持去库状态，对价格支撑有利。伴随刚果（金）主力矿山复产、佤邦筹备复产工作的启动，全球锡供应将从2025年二季度起开始恢复，需求虽受关税战影响或承压，但全年仍将有1%～3%的小幅增长。贵金属主题报告北京安泰科信息股份有限公司首席专家陈淑芳主持贵金属主题报告环节黄金——关税威胁叠加货币政策预期，金价或续创新高

　　北京安泰科信息股份有限公司高级分析师盛文作主题报告2024年全年，国际黄金现收盘价为2624.16美元/盎司，最高价2790.07美元/盎司，涨幅27.23%。2024年上半年，由于地缘风险频发，美国经济数据低于预期，通胀回落，市场预期美联储降息，叠加美国纽约社区银行评级下调，引发市场对金融市场的担忧，各国央行持续增持黄金，推动国际金价上涨。2024年下半年，美联储两次降息，叠加“鸽派”言论以及通胀持续回落，国际金价上涨；随后，特朗普当选美国总统引发市场担忧，以及美联储放出2025年降息或放缓的“鹰派”言论，金价小幅回调后盘整。

　　2025年一季度，金价呈上涨趋势，国际黄金现收盘价为3122.91美元/盎司，最高价3127.92美元/盎司，涨幅19.01%。

　　展望后市，美国政府关税政策的不确定性仍是黄金短期波动的核心影响因素，加剧黄金价格涨跌；同时，美元指数持续走弱，为金价提供支撑；全球央行持续购金在趋势上提振金价；地缘事件亦成为黄金上涨的底层逻辑。结合历史数据，预测国际金价后期仍将呈震荡上涨趋势，最高价或将涨至4000美元/盎司～4100美元/盎司。白银——多重属性共振驱动，银价未来可期

　　北京安泰科信息股份有限公司高级分析师李元作主题报告2025年一季度，在中美贸易战、区域性地缘冲突带来的避险情绪增加、全球光伏银浆需求旺盛以及黄金价格再创历史新高的带动下，国内外白银价格走势均出现震荡上涨行情，价格重心不断上移。其中，一季度COMEX白银主力合约收盘均价为32.54美元/盎司，同比上涨38.5%；上海期货交易所沪银主力合约均价为8003元/千克，同比上涨32.8%。

　　从供需基本面看，白银供应总体稳定。下游光伏消费旺盛，成为目前白银市场最大的热点和亮点，也是推升白银价格的重要因素。供应方面，国外矿产银增量有限，供应较为平稳。国内银锭主要生产企业白银产量集中度进一步提升，国内库存持续下降。消费方面，国内外主要增长点仍在光伏领域。光伏新增装机量增速虽放缓，但新型主流技术相对以往用银量有所增加，仍对白银消费给予支撑。

　　综合来看，预计2025年全球白银供应平稳但增长乏力，消费端在光伏行业的带领下走高，市场将继续延续供应短缺态势。预计未来银价将呈现高位震荡。铂族——蛰伏后能否迎来春天

　　北京安泰科信息股份有限公司资深专家姬长征作主题报告过去十年，铂族金属大部分时间处于供应短缺状态。对于汽车工业中铂钯替代的预期，以及持续沉淀底部的价格，鼓励了市场投资情绪。2021年和2022年，由于首饰需求下降，投资需求净流出，铂市场出现过剩。2023年，由于汽车行业及投资需求增长，铂市场出现短缺，短缺量为16.1吨，次年短缺18.6吨。

　　全球钯矿山生产高度集中，其中俄罗斯和南非是主要生产国。2016年至2023年，钯市场持续供应短缺，2023年钯市场短缺量为31.7吨，次年短缺量大幅减少。

　　长期来看，氢能经济的发展将成为铂新增需求的强力支撑。质子交换膜（PEM）电解最适合于清洁氢气的大规模生产，需使用铱和铂涂层电极催化剂。

　　受避险情绪及货币政策转向影响，2025年贵金属未来趋势看好。铂目前处于相对低位，总体来看，铂价底部抬升，趋势以上行为主。铂价向下空间已经很小，预计震荡回升。虽然有机会迎来铂的春天，但需要看氢能等行业发展状况。

　　新能源汽车持续给传统燃油车市场份额造成挤压，钯在汽车行业的应用前景不乐观。当前钯价较弱，下行趋势未终止，预计继续调整。新能源金属主题报告北京安泰科信息股份有限公司总经理助理孙永刚主持新能源金属主题报告环节广期所期现结合服务新能源产业稳定发展

　　广州期货交易所商品事业部执行经理王新超作主题报告工业硅、碳酸锂期货市场运行稳中有进，成交、持仓规模稳步扩大，法人客户参与持续深化。截至2025年4月，工业硅期货累计交割量21.34万手，折合现货规模106.69万吨，涉及交割金额140.16亿元；碳酸锂期货累计交割量21.14万手，折合现货规模21.15万吨，涉及交割金额174.3亿元。多晶硅期货上市后运行稳健，多晶硅期货法人客户持仓占比从上市初期的35%已提高至59%，产业上下游龙头积极参与。

　　上市相关期货产品，有助于提升我国在全球新能源产业的价格影响力。在进行期货交割时，需要注意预留充足时间完成仓单注册流程，防范交割风险；客观看待期货市场功能，积极利用市场进行风险管理；多晶硅期货交割制度与工业硅、碳酸锂有本质区别，要正确理解运用。硅——市场供需预期持续恶化，向死而生期待产业涅槃

　　北京安泰科信息股份有限公司总工程师马海天作主题报告2024年硅产业市场供需错配，行业进入全面亏损状态，并呈现出“四高一低”的特点，即产能、产量、需求和库存均创历史新高，而价格则破近十年的新低。

　　2025年一季度，国内硅产业呈现“三低一高”的运行状态，即市场价格和供需保持低位，但库存维持高位。“430”和“531”光伏抢装后，市场供需预期持续恶化，产业链各环节价格再次下跌，当前价格已经全面跌破现金成本，行业内内卷式竞争极大地伤害了产业的健康发展。

　　虽然行业自律限制供应，但在行业内高库存和需求增长不及预期的背景下，预期短期内市场价格不会发生反转。未来，通过政府的“有形之手”和市场的“无形之手”共同作用，进行以提高技术标准和市场准入门槛为主要手段的结构性调控，促使行业高质量发展，可谓“向死而生，期待产业涅槃”。镍——镍矿供应受限，成本重心上移

　　北京安泰科信息股份有限公司高级分析师吴晓然作主题报告2024年是镍供需调整之年，原生镍产量增量被一些国家减产所抵消，但在我国电镍交割产能增加支撑下，全球延续过剩局面；镍价呈现抵抗性下跌格局，宏观上与印尼政策因素一度推动镍价走强。2024年四季度至今，镍价进入长时间的窄幅震荡，市场观望美国关税政策的影响，沪镍期货价格总体维持在12万元/吨～13万元/吨，伦镍维持在1.5万美元/吨～1.6万美元/吨水平。

　　镍市场不锈钢与新能源下游订单难有超预期增长，但仍有韧性。印尼成本是价格底部的决定性因素，通过控制镍资源供应节奏，印尼强化产品价格与LME镍价挂钩，使印尼政策变动迅速反映在期货价格上。镍市场在地缘政治风险与高利率环境中继续洗牌与整合，除印尼外海外镍产能出清或将持续。海外宏观方面，投资消费情绪趋向谨慎，遏制投机心态。

　　2025年，镍市场供应过剩仍将持续，镍价继续震荡寻底，缺乏动能的需求、电镍产能与库存增长限制价格上方空间，而印尼政策与成本为价格托底，下行空间有限。锂钴——锂产能出清偏慢，政策扰动钴市场

　　北京安泰科信息股份有限公司镍钴锂事业部经理范润泽作主题报告碳酸锂价格在过去两年快速下跌，锂矿资本开支近两年来大幅缩减。2025年，大概率将是锂矿供给集中释放的最后一年。2026年至2027年，全球锂资源供应增量将明显放缓。此外，目前减停产的企业产能并未实际出清，后期锂价若实现季度级别反弹，大概率停产企业将陆续复产，届时供应压力将再次抬头。

　　国内外新能源政策托底电动车需求，同时全球储能需求持续贡献边际增量，需求预期尚可。我国“以旧换新”政策还将显著提升新能源车需求，下游需求端表现依旧靓丽。

　　本轮产能出清周期锂价底部支撑逐渐显现，预计2025年锂价以底部宽幅震荡运行。原料端，印尼镍钴湿法项目的增量短期弥补刚果（金）钴产能的减量，但若长时间限制出口，印尼则难以弥补刚果（金）的缺口。冶炼端，全球精炼钴产量同比或将出现下降，经过连续两年累库，全球精炼钴将在2025年出现去库。

　　刚果（金）对钴的出口禁令政策落地后，市场对未来钴价走势仍充满担忧，核心扰动在于未来政策预期的不确定性。这背后不仅折射出非洲资源大国的生存困境，更暗合全球新能源产业链的博弈暗流。基本金属论坛本次会议内容丰富，还精心设置了两场论坛，搭建了思想碰撞的交流平台。在基本金属论坛中，安泰科总经理助理杨富强、铅锌事业部经理张志伟、铜锡锑事业部资深专家何笑辉以及五矿有色金属股份有限公司市场研究经理左豪恩，围绕供需结构变化趋势、铜价定价框架、再生铝对原铝产业发展影响、锌合金深加工等热点问题进行了交流。安泰科首席专家王伟东主持论坛。新能源金属论坛在新能源金属论坛中，安泰科总经理助理孙永刚、镍钴锂事业部经理范润泽、高级分析师吴晓然以及华泰期货新能源研究员王育武，围绕印尼政策长期影响、刚果（金）对钴出口的熔断、全球锂资源产能优化、破除“内卷”、多晶硅期货活跃度、新能源电池技术路线趋势等热点问题进行了交流。安泰科总工程师马海天主持论坛。

　　有色协会等有关部门领导，国内外有色金属生产企业、贸易商、科研院所科技人员，期货、证券、基金、投资公司等有色金属行业相关业务人员及新闻媒体人员共计300余人参会。