夏学钊
近两周，螺纹钢期货呈现高位震荡态势，主力合约RB2105震荡区间在4100元/吨~4400元/吨。笔者认为，螺纹钢期货在春节前后会出现价格低点，是较好的中期买入机会。
螺纹钢期货
春节前后或现价格低点
从历史走势来看，螺纹钢期货价格的涨跌与现货市场的成交情况有着密切的关联。2020年第四季度螺纹钢期货价格的上涨与现货市场的成交活跃紧密配合。从逻辑上来讲，需求变化一直是螺纹钢期货价格涨跌的关键影响因素，而现货市场的成交状况反映了当前的需求情况。现货成交情况，笔者主要参考相关机构发布的全国237家建筑钢材贸易商成交量这一数据。
从这一指标来看，当前现货市场成交明显转弱，符合历史规律。受我国气候的影响，螺纹钢需求呈现出明显的季节性特点。进入冬季以后，随着低温天气的到来，我国北方大部分地区逐渐丧失建筑工地的施工条件，螺纹钢需求必然受到影响。2020年12月份，市场呈现出反季节性特点，现货成交情况一度回升，螺纹钢价格也受其推动而创出新高。不过，反季节性的需求终究难以持续。2021年1月份，现货市场成交持续转弱，螺纹钢价格也陷入盘整。综合考虑到季节性特点、北方地区新冠肺炎疫情形势以及春节放假因素，笔者认为从现在到春节后两周，现货市场成交将维持清淡，甚至进一步转弱。
据此，笔者认为需求的转弱将给螺纹钢期货价格带来回调压力，这可能意味着螺纹钢期货价格在春节前后出现一个阶段性低点。
中期或将持续强势上涨
笔者认为，从中期来看，螺纹钢市场基本面仍然偏强。
首先，中期需求仍有望扩张。一是国内需求仍有保证。房地产是最重要的螺纹钢下游行业。数据显示，2020年1月~11月份，房地产投资累计同比增速为6.8%，施工面积同比增速为3.2%。这两项指标连续几个月持续回升，可以反映出房地产行业的活跃。而在未来一段时间内，当前支撑房地产行业的金融环境和政策环境不会发生明显改变，房地产行业或仍将延续坚挺态势，对于螺纹钢需求仍有支撑作用。除房地产行业之外，基础设施建设是螺纹钢消费的另一重要去向。2021年，宏观政策基调仍然保持稳健，基建投资也将保持稳定。二是国外需求继续恢复。从中期来看，在疫苗的帮助下，新冠肺炎疫情对国际上主要经济体的影响在减弱，疫情影响的减弱意味着钢材的外围需求在好转。海关数据显示，自2020年10月份开始，我国钢材出口同比降幅和钢材进口同比增幅都明显收窄，这意味着国际钢材需求确实在好转。
其次，春节后面临淡旺季转换。短期需求变化主要关注季节性特点。如前所述，高频需求的跟踪重点关注现货成交数据。从历史规律来看，一般春节后两三周开始，现货需求会逐步启动。需求的启动，将刺激价格的上涨。
再次，供应仍受到限制。1月14日发布的数据显示，最近一周的螺纹钢产量为345.37万吨，较前一周继续下降。值得注意的是，2020年第四季度以来，螺纹钢周产量呈现稳定的下行态势，对吨钢利润的变化失去了敏感度。换句话说，当前螺纹钢供应仍受到限制，利润的短时间扩张未能刺激钢厂增产。在2020年底，工信部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工业会议上提到，钢铁作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，并将发布新版钢铁行业产能置换实施办法。若这一政策得到执行，必将进一步限制螺纹钢的供应。
关注库存变化信号
综合来看，笔者对春节后的螺纹钢市场供需格局依然看好，建议跟踪库存变化信号来验证笔者的判断。
当前，螺纹钢市场已进入库存增加周期。而春节期间螺纹钢市场库存状况将对春节后的螺纹钢行情产生直接影响。笔者对近5年春节前后螺纹钢期货的库存积累状况进行了统计。从绝对量来看，春节前后库存增量常在400~900万吨之间，而2020年春节期间受疫情影响库存增量接近1700万吨；从相对幅度来看，春节前后库存增幅在70%~170%之间，而2020年春节期间受新冠肺炎疫情影响库存增幅接近330%。故而，本轮库存积累开始时，螺纹钢库存总量在600万吨左右，按增幅70%计算，则春节后库存高点在1000万吨左右；按增幅170%计算，则春节后库存高点在1600万吨左右。笔者认为，2021年春节前后库存积累可能接近2019年的幅度。若春节后库存高点高于1600万吨，则笔者对供需格局的判断被证伪；若春节后库存高点低于1000万吨，则需求比笔者预想的还要强。
最后，笔者具体阐述一下供投资者参考的策略。如前所述，若对于供需面的判断被验证，则中期买入策略是较为适宜的。具体的买点，可以通过价格或者时间来确定。就价格而言，笔者认为4000元/吨~4100元/吨是RB2005合约的理想买点；从时间上来看，春节前后两周是需要关注的时段。
