冯艳成
焦炭期货价格在经历连续3周的快速下跌后，上周（3月15日~3月19日）焦炭主力J2105合约价格迎来小幅反弹。不过，在上周五（3月19日），因河北省唐山市地区钢厂限产政策趋严的影响，原材料价格集体走弱，焦价回落至2250元/吨附近，前几个交易日的反弹涨幅基本被跌完，焦价整体仍处于下跌趋势中。
焦炭现货价格维持弱势，焦价自今年2月19日开启调降周期以来已下调了5轮，累计降幅达500元/吨，并且各地区钢厂已于3月19日开始第6轮调降焦价100元/吨。贸易价格方面，日照港口准一级冶金焦报价跌至2200元/吨，一级冶金焦报价跌至2300元/吨。利润方面，截至焦价第5轮下跌后，全国30家独立焦企平均吨焦盈利降至635元；下游钢厂受钢材涨价、矿石和焦炭等原材料降价影响，盈利面逐步趋稳，在90%附近小幅波动，前期焦钢利润分配严重失衡问题已有所改善。
近期，焦炭多空消息交织，市场预期出现分化。需求端，河北省唐山市地区钢企对环保限产政策执行不力的事件持续发酵。3月19日，河北省唐山市大气污染防治工作领导小组办公室发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》。文中提到，对全市全流程钢企施行限产减排措施，其中7家钢企在3月20日~6月30日执行50%的减排措施，7月1日~12月31日执行30%的减排措施；其余16家钢企全年执行30%的减排措施。据相关机构测算，若政策严格执行，河北省唐山市3月20日~6月30日日均影响铁水约10.6万吨，高炉产能利用率将维持在70.61%，较当前下降2.37%；7月1日~12月31日日均影响铁水产量约10.06万吨，产能利用率将维持在74.37%，较上一阶段上升3.76%。这意味着，短期当地焦炭需求将出现回落，下半年或逐步恢复，导致钢厂调降焦价的节奏明显加快。
与此同时，供应端焦企抵触降价情绪逐渐升温。3月19日山西省、河北省、山东省、江苏省、河南省、陕西省、内蒙古等省区主要焦化企业召开市场形势分析会，认为当前焦炭市场疲软是暂时的、不正常的，钢铁企业盈利已经大幅修复，焦化厂盈利下降明显，部分已处于低位水平，而个别钢厂恶意打压焦炭价格不代表整体需求的减少，并明确表示对于干熄焦等紧缺品种坚决不予降价。另外，近日山西省吕梁市孝义市地区有环保督察组进驻，已有焦企进行小幅减产，限产是否会进一步加严成为市场不确定性因素。综合市场消息来看，预计后期对焦价的涨跌，焦钢企业将进入激烈的博弈阶段。
从数据上来看，上周，焦炭需求降幅明显，247家钢厂高炉炼铁产能利用率为87.16%，环比下降3.23个百分点，同比增加5.36个百分点；高炉日均铁水产量为232.0万吨，环比大幅下降8.60万吨，同比增加14.26万吨。日均铁水产量近2周累计降幅达13万吨，表明河北省唐山市地区限产政策的执行，对焦炭需求的冲击较为明显，需求回落成为焦价下行的主要驱动。供应端，焦企整体盈利情况仍相对较好，企业生产较为稳定。上周，因山西省地区有局部限产，100家独立焦企样本产能利用率小幅回落至79%附近。从供需两端数据变化来看，焦炭需求回落的趋势强于供应，意味着短期对于焦价的涨跌，钢厂仍拥有相对主动的议价权力。
库存方面，上周，焦炭总库存为764.41万吨，环比上升9.23万吨，同比下降96.31万吨。其中，下游钢厂因厂内焦炭库存已累积至相对高位，再加上近期高炉开工受限，对焦炭采购的积极性不高，多以按需采购为主，上周库存环比变化不大。焦企因出货受阻，继续呈库存累积趋势，库存处于往年同期的中位水平。近期港口虽然持续库存累积，但因贸易商集港情绪不高，港口库存增幅相对较小，近3周仅增14.5万吨，总体依然处于历史低位水平，有较大的补库空间。
整体来看，目前焦炭现货仍处于价格调降周期，但焦企端已出现明显的抵触情绪，预计近期焦钢企业博弈将进入白热化阶段。盘面上，在需求回落的偏空情绪影响下，焦价反弹略显乏力，预计仍或维持震荡偏弱运行。另需注意的是，近期市场多空消息频出，期货操作难度随之增加，建议参与者警惕价格波动风险。
