冯艳成
上周（3月29日~4月2日），焦炭期货主力J2105合约价格延续3月24日以来的反弹走势，焦价回升到2400元/吨附近，较低点反弹近300元/吨，焦价在整个第一季度持续下跌的趋势有望被打破。现货市场偏弱运行，第8轮调降逐步落地。至此，焦价自2月19日开启调降周期以来，已连续下调8轮，累计跌幅800元/吨。上周五（4月2日），受期货价格走强的带动，现货市场情绪回暖，山西省、河北省、山东省等主流市场焦企联合开启第1轮提涨，其中对干熄焦价格上调110元/吨，对湿熄焦价格上调100元/吨，于4月6日起执行。
利润方面，焦价8轮调降结束后，样本焦企平均吨焦盈利降至330元。不过，据市场反应来看，近期煤炭价格上涨过快，配煤成本急剧攀升，焦炭价格快速下跌，目前大多数焦企盈利有所下降；反观下游钢厂，近期成材价格不断上涨，叠加前期原材料的让利，目前部分钢企吨钢盈利明显好转。当前产业链利润倾向钢厂端，促使焦企提涨信心大增。
从基本面来看，短期焦炭真实需求回落，供应端亦有减量预期，库存有从上游向下游转移趋势。
具体来看，供应端，上周五数据显示，100家样本焦企产能利用率为78.10%，环比下降0.07个百分点，同比上升2.78个百分点。3月份产能利用率总体呈回落趋势，源于山西省孝义市受环保督察进驻检查的影响，企业有10%~30%的限产。此外，近日山西省汾阳市接环保限产任务，决定从4月2日始至5月2日止，对市内4家焦化厂采取进入焖炉保温状态措施。捣固焦炉出焦时间不小于72小时，清洁热回收炉出焦延长至100小时。根据相关机构统计，山西省汾阳市4家焦化厂产能共计556万吨，目前日产1.12万吨，若严格执行限产后预计影响日产0.61万吨，限产期间共影响焦炭供应18.3万吨。供应端环保限产将对焦价的提涨起到一定的助推作用，但目前焦企尚有一定盈利，大范围减产可能性不大，焦炭总体供应相对充足。
从需求端来看，上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率为86.92%，环比下降1.38个百分点，同比上升2.46个百分点；高炉日均铁水产量为231.37万吨，环比下降3.68万吨，同比上升6.54万吨。从数据上看，河北省唐山市钢厂环保限产执行情况较为严格，另外，河北省唐山市新增4家钢厂绩效等级降为D级，导致钢厂限产范围进一步扩大，焦炭总体需求处于近一年内的低点。
库存方面，上周，焦炭样本总库存整体变化不大，但仍处于库存累积趋势中。上周焦炭样本总库存为774.27万吨，环比上升0.82万吨，同比下降116.22万吨。其中，钢厂以及焦化厂焦炭库存高位小幅回落，略有拐头向下趋势。从往年数据来看，进入第二季度，钢厂和焦化厂内焦炭库存均出现不同程度下降，主要原因是第二季度是黑色金属终端需求的传统旺季，原材料消耗量加大，库存逐渐被消化。港口方面，受盘面拉涨刺激，贸易商情绪整体好转，拿货积极性提高，焦炭港存增速继续加快，上周增量超12万吨。后期，上游库存有继续向下游转移趋势。
整体来看，近期贸易商活跃度回升，山西省部分地区环保限产政策趋严，叠加焦化利润下降预期刺激，增强了焦企提涨信心，焦炭现货价格有望迎来企稳反弹。盘面上，在钢矿价格强势上涨的带动下，焦炭期货价格跟随偏强运行，但需注意的是，目前焦炭需求仍受河北省唐山市钢厂限产政策影响，焦炭价格上涨动力偏弱，建议参与者操作仍需谨慎。
