冯艳成
12月份以来，J2205、JM2205合约先后成为焦炭、焦煤期货主力合约，期价整体呈现阶段性触底反弹走势，但反弹幅度不大。其中，焦炭主力J2205合约价格由2600元/吨涨至2900元/吨左右。焦煤期价表现相对偏弱，JM2205合约价格在1880元/吨~2100元/吨区间震荡运行。
现货方面。11月份，焦炭现货经历8轮调价，累计下跌1600元/吨，焦化行业普遍出现亏损，而下游钢厂毛利润持续增长，焦化企业联合抗拒钢厂下调焦炭采购价格，焦价在12月份逐步企稳。近期，内蒙古部分地区的部分焦企因仍处于亏损状态，已开始提涨焦价100元/吨~120元/吨，山西地区焦企则表示为接受焦价提涨200元/吨及支付预付款的客户优先发运，而下游钢厂暂未明确表态，焦钢企业仍处于博弈阶段。港口价格方面，截至12月10日，日照港港口准一级冶金焦出库报价2750元/吨，较近期低点反弹100元/吨。基差方面，以港口主流焦炭贸易价格折算，1月份、5月份合约期货价格均接近平水状态。
煤炭方面。近期，全国煤炭交易会公布了国家发展改革委制订的2022年煤炭长协签订征求意见稿，其中明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围；需求一侧，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，但意见提出，新一年的动力煤长协将每月一调。5500大卡动力煤调整区间在550元/吨~850元/吨之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元/吨上调约31%。炼焦煤方面，近期国内主产地山西地区低硫炼焦煤价格逐步企稳，出厂报价多在2200元/吨~2400元/吨。
从焦炭基本面来看，12月6日~10日，焦炭供给端、需求端继续维持偏低水平，焦化厂盈利情况好转，库存压力进一步减小。
具体来看，盈利方面，近期焦炭价格整体以稳为主，而煤价仍处下降趋势中，虽有部分煤种价格反弹，但对炼焦成本影响有限，焦企盈利继续小幅增加。调研数据显示，上周，全国30家独立焦企平均吨焦盈利72.0元，较前一周增加51.0元/吨，但同比仍大幅下降460.0元/吨左右。
供给方面。目前环保限产政策较前期没有明显变化，另外吨焦盈利有所好转，且厂内库存持续下降，焦企生产积极性稍有回升，截至12月10日，焦化市场全样本独立焦企产能利用率为68.58%，周环比小幅增加0.50个百分点，同比下降18.14个百分点；样本独立焦企及钢厂联合焦企焦炭日均产量合计为104.52万吨，周环比增加0.03万吨，同比下降17.0万吨。
需求方面。12月份以来河北唐山地区部分钢铁企业环保限产政策进一步加严，涉及钢厂高炉、烧结机生产负荷不同程度下滑，致使原材料刚性需求反弹不及预期。不过，近日河北省唐山市对多家钢企和焦企绩效级别进行了调整，由D级调整为C级，后期需持续关注河北省污染天气应急减排措施的执行情况。调研数据显示，截至12月10日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率74.12%，周环比下降0.67个百分点，同比下降17.35个百分点；日均铁水产量198.70万吨，周环比下降1.81万吨，同比下降44.77万吨，日均铁水产量继2019年10月份以来首次跌至200万吨以下，短期焦炭刚需继续维持偏低状态。
库存方面。近期，焦炭总体库存保持稳中有降，上周（12月6日~10日）为977.8万吨，周环比下降10.61万吨，同比下降198.39万吨。分结构来看，由于近期焦炭现货价格逐步企稳，且焦企有提涨意愿，贸易商投机需求增加以及钢厂考虑冬储等因素补库积极性稍有提高，焦化厂内焦炭库存逐步向下游转移。另外，偏低的焦化产能利用率也使得焦企累库压力减小；港口及钢厂焦炭库存保持稳中有增。数据显示，上周（12月6日~10日），焦化厂焦炭库存为138.24万吨，周环比下降20.14万吨，同比上升77.07万吨；焦炭港口库存为147.1万吨，周环比上升10.5万吨，同比下降93.4万吨。
综合来看，当前焦炭供需整体仍处于历史低位水平。短期因焦化重回盈利区间叠加下游采购情绪回暖，焦化厂生产积极性略有提升；但需求端钢厂整体环保限产政策阶段性趋严，日均铁水产量跌破200万吨；而采购需求好转致使焦炭库存结构性矛盾有所缓解。短期来看，焦炭期价进一步向上的驱动力略显不足，价格或呈窄幅震荡态势运行，建议以观望为主。
