冯艳成
上周（11月8日~12日），焦煤、焦炭期货价格呈震荡偏弱运行。截至11月12日，焦炭期货主力J2201合约价格尾盘收于2952元/吨，周跌幅为2.4%，周内高低点价差达360元/吨；原料端焦煤期货主力JM2201合约价格收于2199.5元/吨，周跌幅为7.1%。
现货方面，焦炭价格自11月初开启下跌周期，目前已连续下跌4轮，累计跌幅为800元/吨，且部分地区钢厂发函表示将调降第5轮焦价200元/吨。钢厂生产成本严重倒挂，降低原料成本意愿较为强烈，预计近期焦炭价格仍有下跌空间。焦炭港口贸易价格持续回落，11月12日，日照港准一级冶金焦出库报价降至3400元/吨，环比前一周下跌500元/吨，较11月初下跌820元/吨。基差方面，焦炭J2201合约基差缩小至600元/吨左右，仍处于较大幅度贴水状态。
煤炭方面，国家发展改革委表示，随着煤炭增产增供措施不断落地见效，煤矿优质产能进一步得到释放，寒潮后全国煤炭产量迅速恢复并快速提升。11月10日，煤炭调度日产量达1205万吨，创历史新高，较上一个峰值增加12万吨，其中山西、陕西、新疆等多省（自治区）煤炭产量均创近年来新高，为全国能源保供稳价工作奠定更为牢固的基础。价格上，京唐港、曹妃甸港、秦皇岛港港口5500K动力煤平仓价均维持在1100元/吨左右；内蒙古自治区、山西省部分地区坑口5500K动力煤价格已降至900元/吨左右。炼焦煤方面，主产地煤矿焦煤库存持续累库，叠加近期蒙煤通关量稳中回升，前期滞港澳煤陆续流向市场，炼焦煤紧缺局面有所改善，炼焦成本松动带动焦炭价格下行。
回到焦炭基本面上，11月8日~12日，焦炭供需端维持稳中有降趋势，焦化厂累库压力明显。
盈利方面，近期，钢材需求表现低迷，致使钢材价格持续下跌。而焦煤价格虽有所回落，但尚未能够弥补焦炭价格下跌导致的利润下降。11月8日~12日，全国30家独立焦企平均吨焦亏损34元，环比下降195元，同比大幅下降515元，这是近一年半时间以来吨焦盈利首次出现亏损情况。
供给方面，国家统计局数据显示，10月份，我国焦炭产量为3599万吨，环比下降3.2%，同比下降10.02%；1月~10月份焦炭累计产量为38794.2万吨，同比下降0.1%。焦炭产量已连续两个月大幅下降，主要影响因素是环保督察组对焦化行业开展督察工作、山东省“以煤定产”以及全国范围内的能耗双控政策，致使焦化产能利用率持续下滑。目前，北方地区已正式进入供暖阶段，多地空气污染压力增加，环保限产政策仍较为严格，叠加吨焦盈利有亏损情况，焦企整体生产积极性减弱，预计焦炭供应仍或有进一步下降空间。调研数据显示，焦化市场全样本独立焦企产能利用率为72.81%，环比下降0.5个百分点，同比下降17.59个百分点；样本独立焦企以及钢厂联合焦企焦炭日均产量共计106.3万吨，环比下降0.88万吨，同比下降20.11万吨，产量处于历史低位水平。
需求方面，国家统计局数据显示，10月份，我国生铁产量为6303万吨，环比下降3.31%，同比下降19.4%。1月~10月份生铁累计产量为73407万吨，同比下降3.2%，降幅进一步扩大。另外，粗钢累计产量同比已转为负增长，降幅为0.7%。可以看到，焦炭供需均有明显下降。目前，钢铁大省河北省仍执行较为严格的限产政策。据了解，近期河北省工信厅和生态环境厅联合发布《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》（以下简称《方案》）。《方案》明确对河北省境内钢铁冶炼企业（石家庄、唐山、邯郸、邢台、沧州、辛集市、承德，张家口、秦皇岛范围内），于2021年11月15日至2022年3月15日实施错峰生产。《方案》要求在今年底前，确保完成本地区粗钢产量压减目标任务；2022年1月1日至3月15日，以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标，原则上各个有关城市的钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。因此，焦炭需求短期将难有增量，大概率维持低需求状态。
库存方面，截至11月12日，焦炭总库存为1014.64万吨，环比上升34.71吨，同比下降153.88万吨。其中焦炭库存主要增量仍来源于焦化厂端，近期市场对焦炭后期看空情绪浓厚，钢厂高炉开工率偏低，钢厂内焦炭库存可用天数不断增加。因此，钢厂对焦炭多保持按需采购的节奏，致使焦企出现大幅累库。当前焦炭总体库存虽处历史低位水平，但结构性库存情况将拖累焦价。数据显示，上周（11月8日~12日），全样本独立焦企焦炭库存为176.38万吨，环比上升38.42万吨，同比上升106.65万吨；247家钢厂焦炭库存为712.66万吨，环比下降8.51万吨，同比下降153.63万吨。
综合来看，当前焦炭供需两弱的格局未发生改变，尤其终端淡季需求逐步向上游传导，焦炭供需由紧张转向宽松。价格上，“保供稳价”政策效果进一步显现，煤炭价格稳步向合理区间回归，同时炼焦煤对焦炭的成本支撑作用减弱，预计“双焦”（焦煤、焦炭）价格将继续承压下行。期货单边操作难度仍较大，建议关注逢低做多焦化盘面利润的套利机会。
《中国冶金报》（2021年11月18日 03版三版）
