冯艳成
2026年第三季度，焦煤焦炭市场经历了从弱势探底到强势拉涨、再到高位急跌的剧烈波动，价格走势呈现明显的“先抑后扬再回落”特征。整体市场运行逻辑核心围绕供给收缩与政策转向展开。
5月22号山西省发生重特大事故后，山西启动专项整治，煤矿安全监管形势骤然升级，涉及产能约2.6亿吨的煤矿停产，焦煤供给发生实质性收缩，奠定了煤价重心抬升的基础。但煤价急涨之后，在复产预期及需求负反馈的影响下，焦煤期货价格在6月中旬出现回调，并在7月下旬加速探底。进入8月份，一方面，煤矿复产节奏较慢，普遍呈现“复产不复量”的特征；另一方面，蒙古国煤炭（以下简称蒙煤）通关量大幅回落。供给端的双重收缩叠加实际需求处于高位，整体供应偏紧形势加剧，推动焦煤期货价格迎来触底反弹。9月份以来，随着情绪退潮，前期多头资金逐步兑现盈利，盘面震荡回调，再加上国家发展改革委、国家矿山安全监察局、国家能源局联合发文推动安全稳产保供，在需求端负反馈预期的压制下，煤价回调压力增大，前期由供给收缩支撑的价格泡沫被快速挤出。
安全与保供并行
煤矿产能将有序释放
第三季度，国内炼焦煤产量整体呈现大幅收缩、同比降幅逐月扩大的格局，供给端持续处于近年来的低位水平。数据显示，第三季度国内炼焦精煤日均产量为64万吨，较第二季度下降10万吨，同比下降11万吨。9月中下旬以来，精煤产量略有提升，但总体仍处于较低水平。
9月18日，国家相关部门联合印发的《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，在“安全底线不可逾越”的前提下，以精准保供为核心目标，通过分类施策加快合规产能释放，同时以安全整治和产能储备制度保障供给弹性与长期韧性。第四季度国内炼焦煤产量预计将呈现低水平上的温和修复，产量较第三季度有所回升，但供给中枢仍将低于事故前水平，全年产量下降已成定局。
焦煤进口同比大增
关注蒙煤通关节奏变化
2026年第三季度，国内炼焦煤进口呈现“总量高增但结构分化”的格局。数据显示，炼焦煤进口总量维持高增长，但环比出现回落迹象。 2026年1月—8月份，我国累计进口炼焦煤9356.51万吨，同比增长28.81%。8月份，我国炼焦煤进口量为1307.07万吨，环比下降4%，同比增长28.7%。
分国别来看，8月份我国进口蒙煤641.2万吨，环比增长3.24%，同比增长6.61%。1月—8月份，我国累计进口蒙煤5319.86万吨，同比增长48.8%，占进口总量的56.9%。但第三季度下半段，蒙煤的实际到货节奏被通关问题打乱。自8月中旬起，甘其毛都口岸日均通关车数从正常时期的1300车～1400车骤降至500车～600车，降幅超过50%，8月份日均通关仅为887车。
据了解，通关量下滑的根源并非短期扰动，而是中蒙双边关于长协煤与竞拍煤配比的博弈。持续低通关导致口岸快速去库存，蒙煤三大口岸监管区库存从6月上旬的550余万吨一路降至214万吨，可流通的优质主焦煤货源几乎枯竭，贸易商负库存、超卖成为常态，洗煤厂库存处于近5年来低位。
从近期情况来看，9月下旬中秋与国庆假期叠加，三大口岸合计将闭关8天，通关放量的时间窗口被明显压缩；口岸库存已降至很低水平，即便通关恢复，库存回补仍需时日，现货供应偏紧的格局不会被迅速改变。
第三季度焦化环节限产保价
第四季度成本支撑作用或减弱
第三季度焦化行业利润由盈转亏。8月中旬独立焦企平均亏损近150元/吨。焦企被迫加大限产力度，8月底全国独立焦企产能利用率降至65%左右，较第二季度高点下降11个百分点。在减产的过程中，焦企提涨焦价5轮，累计涨幅为450元/吨～495元/吨，焦企利润得到快速修复，截至9月26日，吨焦盈利达到78元/吨，焦企产能利用率回升至72%。
9月中下旬，国家加快推进煤炭稳产保供，这一政策信号对焦煤成本端的影响较大，焦煤竞拍市场的流拍率飙升，成交价全面下跌，市场对焦煤价格的接受度急剧下降。焦煤成本支撑作用的松动，意味着焦炭价格继续上行的根基被削弱，10月份若需求负反馈向原材料传导，焦价将面临下跌压力。
整体来看，2026年第四季度，“双焦”市场的核心矛盾或从供给刚性收缩转向保供稳产与需求负反馈之间的博弈，预计“双焦”价格重心或较当前下移。总体预计焦煤价格高位回落、宽度震荡运行，焦炭价格则以跟随焦煤价格运行为主，短期受低库存和供给恢复速度偏慢支撑，价格或有反弹，但形成进一步趋势性上涨的条件略显不足。需重点关注钢厂生产节奏变化、蒙煤通关恢复进度及保供政策的实际执行效果。
