冯艳成
2026年7月份以来，市场对于山西煤矿事故造成的影响预期进一步减弱，而需求淡季压力的传导成为价格主导因素，期货价格领先下跌，目前盘面价格基本回到5月份煤矿事故发生前的水平。
其间，焦煤价格主要在1240元/吨～1300元/吨区间震荡，但7月末价格加速回落，跌至1180元/吨附近，月跌幅为7.77%；焦炭表现相对偏弱，价格下跌相对流畅，7月末跌至1760元/吨附近，月跌幅为9.78%。
在现货端，“双焦”价格近期自高位回落，但价格依然明显高于煤矿事故发生前水平。7月20日，钢厂开始调降焦炭采购价，截至8月7日，焦价3轮调降落地，累计下调150元/吨～165元/吨。
焦煤方面，在下游产品价格回调的压力下，焦煤价格松动，国内中低硫主焦煤价格下跌30元/吨～90元/吨；蒙古国煤炭（以下简称蒙煤）价格变化不大，主要是前期蒙煤价格涨幅也相对较小；澳大利亚煤炭价格跌幅明显，下跌30美元/吨。
焦煤产量低位运行，后期须关注复产进度
近期主产区煤矿复产消息陆续传出，引发市场对供给增量的担忧。7月21日，山西省发布了关于《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，再加上资源条件及前期超产等多重因素制约，煤矿实际产量释放有限，呈现复产不复量的特点，短期对供需格局的冲击较为温和。
调研数据显示，截至7月29日，山西省炼焦煤矿山处于停产状态的煤矿共计85座，产能共计9255万吨。7月份以来，山西省长治市沁源县个别停产煤矿存在复产情况，涉及产能450万吨，其余部分煤矿正在排队等待验收，后续关注复产进度。受煤矿持续停产影响，煤产量明显下滑。
国家统计局数据显示，6月份全国规模以上工业原煤产量为3.8亿吨，环比下降4.1%，同比下降9.5%。1月—6月份，全国规模以上工业原煤产量为23.7亿吨，同比下降1.7%。数据显示，7月份，全国523家炼焦煤矿日均精煤产量为63.9万吨，较6月份下降4.2万吨，同比下降12.7万吨。
焦煤进口增加，弥补国内部分缺口
6月份受国内煤矿事故突发影响，煤产量下降刺激煤价快速拉涨，在优质资源紧缺的情况下，国内对进口煤的采购意愿激增，促使6月份焦煤进口量同比、环比双增，进口煤量增加在一定程度上弥补国内煤供应缺口。
海关总署数据显示，2026年6月份，我国进口炼焦煤1218万吨，环比增加9.3%，同比增加33.8%。1月—6月份，我国累计进口炼焦煤6687.86万吨，同比增加1405.63万吨，增幅为26.61%。其中，6月份我国自蒙古国进口炼焦煤718万吨，环比增加3.02%，同比增加52.6%。1月—6月份，我国累计进口蒙古国焦煤4057.18万吨，同比增加1581.89万吨，增幅达63.9%，占我国炼焦煤总进口量的60.7%。
数据显示，7月份中蒙口岸有5天常规闭关，整体通关量下降，但恢复通关后，日通关量已再度回升至较高水平。此外，6月份海运煤进口量增长明显，其中自澳大利亚进口焦煤134.2万吨，环比增加63.8万吨，增幅达90.7%。
焦炭开启降价周期，焦化环节限产保价
在需求回落的压力下，7月份焦炭现货价格进入降价周期，而原料煤价格整体表现坚挺，致使焦化环节利润快速收缩。
数据显示，独立焦企平均吨焦亏损41元，继3月份之后再度陷入亏损状态。据了解，为了应对亏损，部分地区焦企存在限产行为，限产幅度多集中在10%～30%，其中部分属于长期性限产，部分由于库存累积，利润承压，限产周期不一。
焦化环节限产在一定程度上缓解了焦煤低供给引起的价格上涨压力。产量数据显示，目前独立焦企日均焦炭产量为62.7万吨，较前期高点下降约3.5万吨。
刚性需求探底回升，关注持续性
钢材需求淡季特点持续显现，终端市场缺乏利好支撑，6月—8月份高温、汛期等因素拖累钢材需求，钢材价格偏弱运行。
数据显示，当前全市场钢铁企业盈利面缩窄至35%以下，7月份恰逢年中检修阶段，钢厂高炉产能利用率有所下滑，日均铁水产量降至235万吨左右，较前期高点下降7.7万吨，同比下降6.7万吨，需求回落致使“双焦”市场偏空情绪释放。
不过8月上旬部分钢厂已结束检修，日均铁水产量回升至238万吨，原料需求负反馈压力有所缓解，后期需关注铁水产量回升的持续性。
海运煤到港量增加，港口焦煤库存增加
库存方面，截至7月底，焦煤总体库存为2510万吨左右，同比下降约120万吨。今年上半年，焦煤上游环节的库存矛盾较去年显著缓解，目前煤矿端焦煤库存为203万吨，较年初下降92万吨，同比下降75万吨。近期，随着进口海运煤到港量增加，港口焦炭库存增势较为明显。上半年焦炭未见有效去库存，当前总库存为1005万吨，较年初增加90万吨，同比增加87万吨。
总体来看，在焦煤供给收缩的形势下，矿端库存压力不大，但因价格处于高位，叠加需求淡季影响，下游采购积极性一般，主要以消化厂库、按需采购为主。需注意的是港口焦煤库存的累积情况。
整体来看，供给方面，山西省煤矿验收程序严格，大规模集中放量可能性较小，国内精煤产量将维持低位；焦煤进口形势良好，蒙煤通关量保持较高水平。8月份焦煤总供给缺口大概率继续收窄，但完全弥补仍需时日。需求方面，8月份高温、汛期等因素制约依然存在，终端用钢需求难见实质性回暖。当前日均铁水产量已处于往年同期偏低水平，后期关注钢厂盈利情况，若继续恶化，不排除负反馈压力再度向“双焦”端传导，同时需注意后期下游阶段性刚性补库存需求，届时将对“双焦”价格形成一定的底部支撑作用。
笔者预计，8月份“双焦”市场主线仍将围绕“复产进度”与“负反馈深度”之间的博弈展开，价格或将呈现震荡探底格局，下行速度放缓，关注阶段性超跌反弹契机。
