冯艳成
2026年上半年，焦煤、焦炭市场整体呈现“前松后紧、事件驱动快速反转”的特征，价格重心较年初上移。
3月份中东地缘冲突升级，中东战事推动能化板块强势上涨，看涨情绪外溢至“双焦”市场，致使价格整体上涨，但从基本面来看，市场供需相对宽松，叠加期货卖交割相关逻辑，“双焦”期货价格始终未能突破前期震荡区间上沿（加权1330元/吨），整体宽幅震荡运行。
5月份山西重大煤矿安全事故扭转前期供需宽松格局，国内炼焦煤供给大幅缩减，带动焦煤、焦炭期现货价格同步走强，焦煤价格冲高至1510元/吨附近，后随着情绪消退，价格步入调整阶段。截至6月底，国内外炼焦煤价格较去年底上涨200元/吨～450元/吨。焦炭价格自3月下旬以来，连续提涨9轮，累计涨幅为450元/吨～495元/吨。
停产煤矿仍较多 焦煤产量明显下降
2026年上半年，焦煤供给由松向紧转变，转折点是5月份山西省沁源县突发煤矿事故，安全监管形势趋严，山西省煤矿停减产现象较为普遍，致使供给明显收缩。相关机构调研数据显示，5月23日起山西炼焦煤矿山共计165座煤矿存在停产现象，产能合计为21870万吨。
截至7月1日，复产煤矿数量为95座，产能共计12500万吨；当日处于停产状态的煤矿共计70座，产能共计9370万吨。进入7月份，山西炼焦煤矿山暂未看到复产加速迹象，各地安全监管形势依旧严峻，剩余停产煤矿短时间内复产难度依旧较大。另外在产煤矿，尤其是民营矿井，为保证安全生产减少人员作业、减少班次的现象较为普遍，预计煤矿产量短时间内难以大幅增加。有关数据显示，6月底全国523家炼焦煤矿精煤日均产量仅为65.2万吨，较煤矿事故发生前下降17.1万吨，同比下降8.7万吨，已是近年来同期最低水平。
安全监管形势依然严峻 抑制煤矿产能释放
展望第三、第四季度，安全监管高压态势大概率延续。特别重大事故的政策影响周期通常较长，新规落地仍需消化，整改后续工作尚待推进，加之“治本攻坚”三年行动步入收官阶段，地方松动监管的空间极为有限。
不过，部分达标矿井有望逐步复产，季节性用煤高峰也可能在保供层面形成一定政策博弈，但安全优先的基调不会改变，安全监管已从阶段性行动演变为行业长期核心约束。综合来看，第三、第四季度政策实质性松动的预期较弱。
焦煤进口维持高位 弥补国内市场缺口
在国内焦煤产量收缩的背景下，焦煤进口整体保持良好态势，在一定程度上弥补国内供应缺口。海关总署数据显示，2026年5月份我国进口炼焦煤1114.5万吨，环比微降1.38%，同比增长50.88%。1月—5月份，我国累计进口炼焦煤5469.59万吨，同比增加1098.2万吨，增幅为25.12%，同比增量主要来自蒙古国。1月—5月份，我国累计进口蒙古国炼焦煤（以下简称蒙煤）3339.18万吨，同比增加1334.32万吨，增幅达66.6%。
短期来看，蒙煤整体通关量仍保持在偏高水平，甘其毛都口岸库存长期维持在430万吨～460万吨的高位，对焦煤价格上行形成持续压制。
需求存在韧性 后期易减难增
钢材市场处于季节性需求淡季，成本压力基本由钢厂承担。下游钢材终端市场缺乏利好支撑，6月—8月份高温、汛期等因素会持续拖累建筑钢材需求。在近期矿难安全事故发生后，市场并未出现成本推涨行情，螺纹钢、热轧卷板期货价格反而出现一定幅度的下跌，钢厂成本压力难以向下游传导。
截至7月24日，全球钢铁企业盈利面缩窄至34.63%，周环比减少2.60个百分点；日均铁水产量为237.7万吨，周环比减少1.51万吨。
后期来看，当前五大品种钢材库存呈现小幅增长趋势，时间正处于高温、降雨天气多发的淡季需求阶段，钢厂继续提产的空间有限。尤其是利润被压缩后，触及亏损边缘的钢铁企业不排除在年中阶段加大检修力度的可能，将削弱对焦煤、焦炭的刚性需求支撑。
产业链库存压力相对有限
库存方面，截至7月24日，焦煤总体库存为2510万吨左右，同比下降约120万吨。今年上半年，焦煤上游环节的库存矛盾较去年显著缓解，目前煤矿端焦煤库存为203万吨，较年初下降92万吨，同比下降75万吨；上半年焦炭库存未见有效去化，当前总库存为1005万吨，较年初增加90万吨，同比增加87万吨。
总体来看，在焦煤供给收缩的形势下，矿端库存压力不大，但因价格涨幅明显，下游采购积极性有所下降，总体各环节库存矛盾一般，暂未对价格形成拖累。
总体来看，在供给端，山西安全监管高压逐步常态化，大量煤矿停产且复产进度缓慢，在产矿井也存在不同程度的减产动作，国内焦煤产量降至近年来同期低位，预计下半年安全监管高压态势大概率延续，产能释放将持续受限。进口焦煤成为补给主力，蒙古国煤炭进口增量明显，加上口岸高库存压制价格。需求端整体有韧性，但需求淡季拖累钢材市场，普材陷入亏损状态，后期铁水产量增长预期不足。在供需双向博弈下，预计后市“双焦”价格整体维持高位震荡走势。
