张丰睿
今年初以来，螺纹钢现货价格由4730元/吨上涨到5050元/吨，涨幅为6.8%。而铁矿石现货价格却从805元/吨上涨到1010元/吨，涨幅为25.5%；焦炭现货价格从2810元/吨上涨到3910元/吨，涨幅为39%。原材料现货价格的上涨幅度远远超过钢材现货价格的上涨幅度。在此情况下，钢厂利润出现大幅下滑。监测数据显示，今年初以来，华东地区螺纹钢现货即时计算利润从638元/吨下滑到只有18元/吨。同时在调研部分钢厂的过程中也发现，目前部分钢厂的实际生产利润也被大幅压缩，有的企业甚至已经位于盈亏边际水平。
在前期钢材利润较好时，钢企为了增加粗钢产量，同时也因为限产烧结的原因，对高品位矿和块矿需求较大，因此铁矿石的中高品位价差和粉块价差处于较高位置。从监测数据来看，日照港PB粉（皮尔巴拉混合矿）（61.5%）和超特粉（56.5%）的价差在3月初最高达到了360元/吨，也是近几年的历史同期高位。另外，PB粉和PB块的价差在3月初也达到400元/吨左右的高位，同样是近几年以来的历史同期相对高位。
然而在近期钢材利润被大幅压缩后，前期铁矿石处于高位的中高品位价差和粉块价格均出现了明显回落。钢材利润大幅回落是其主要原因，但铁矿石的中高品位价差和粉块价差明显回落还有其自身原因存在，下面就其各自原因进行分析。
首先来看PB粉和超特粉价差明显回落的原因：
第一，钢材利润被大幅压缩。在没有其他政策性限制的情况下，一般钢厂的钢材利润和钢材产量之间存在一定的正相关关系，高利润刺激高产量。在钢厂利润较高的时候，为了增加产量，钢厂一般会提高铁矿石的入炉品位来提升铁水产量，进而提升钢材产量。所以在此时，高品位矿就被市场所青睐，进而压制了中低品位矿的市场，也导致中高品位矿价差不断扩张。而随着近期钢厂利润被大幅压缩，钢厂追求产量意愿下降，对中低品位矿的需求逐步大于高品位矿，因此近期价差开始出现明显收缩。
第二，中低品位矿折扣大。一般中低品位矿因其品位原因，矿山在销售过程中，都会给出一定的折扣来吸引买家。而前期因为市场对高品位矿比较青睐，中低品位矿市场偏弱，所以矿山给出了更大的折扣来吸引买家。以目前的超特粉为例，2021年11月份，矿山最高给出了42%的折扣，今年初以来折扣虽有回落，但是4月份的折扣依旧有31%，所以在近期钢厂利润明显回落的情况下，中低品位矿从折扣方面来看更有吸引力。
第三，时间临近交割月。铁矿石期货2205合约临近交割月，从仓单折算角度看，目前超特粉依旧是最优交割品种，且目前超特粉仓单基差处于低位，激发市场交割意愿，因此存在市场收货做仓单的情况。
第四，超特粉库存偏低。在市场偏好转向中低品位矿后，港口超特粉库存出现明显下降，尤其是山东省港口更为明显，因此在近期提升了超特粉的市场价格。
其次来看PB粉和PB块价差明显收缩的原因：
第一，PB粉块价差已达历史高位水平。4月初PB粉块价差快速扩张，最高价差已达400元/吨，基本达到了2021年价差最高位的均值水平。在2021年铁矿石极端行情的价差压力下，未来的PB粉块价差将面临重重压力。
第二，取暖季限产结束。近几年的块矿行情被取暖季和环保限产季节性放大，基本从每年的12月份开始，块矿作为限产期间烧结矿的替代品，其价格均有不同程度的上涨，而在今年3月份大范围的环保限产结束后，块矿溢价便出现回落。从目前的情况来看，后期大范围的烧结限产将明显减少，对于块矿的需求也将出现下降。
第三，钢厂利润被大幅压缩。块矿的添加也有提升入炉品位的考虑，在钢厂利润丰厚时，部分企业会适当提升块矿的入炉比例来增加产量。但在目前国内新冠肺炎疫情反复、钢材消费不振的情况下，钢厂利润均出现了明显下降，基本保持低位，因此对于块矿的需求也将处于低位。
第四，焦炭价格大幅上涨。焦炭价格也是影响块矿需求的重要因素。块矿作为生料，添加比例上升对焦炭的使用量也会出现增加。因此在一定情况下，焦炭价格和块矿价格呈现明显的负相关走势，尤其是在焦炭价格处于相对高位时，走势将更为明显。目前，国内焦炭价格持续处于高位水平，在一定程度上影响了块矿的需求。
通过上述分析可以发现，目前原料价格高已经在很大程度上影响了钢厂利润，并使前期明显偏离的各品种差逐步回归正常，后期原料价格对于铁矿石价格的压力也在明显增加，因此后期也需注意铁矿石价格回落的可能。
《中国冶金报》（2022年4月21日 03版三版）
