王奕琳 冯艳成
8月初以来，在基本面向好和焦化去产能预期支撑下，焦炭J2101合约价格整体呈现宽幅震荡走势。在最近几个交易日内，焦价触及低点1877元/吨后强势反弹。截至9月4日，J2101合约收盘价为2030.5元/吨，焦价重回上涨通道，但前期稍有压力，短期仍需注意回调风险。
现货方面，8月份焦炭现货价格偏强运行。在7月份提出3轮降价之后，焦价再回提价阶段。从下游钢厂接受情况来看，9月份，焦炭提价节奏和落地难度较5月份、6月份均有所增加，但当前焦炭需求依然处于高位，钢厂抵制涨价信心略显不足。截至上周末（9月5日~6日），山东省、山西省以及河北省唐山市均有钢厂表示已同意第2轮涨价50元/吨。这也意味着此轮焦钢企业博弈仍是焦企占据上风，后期能否迎来第3轮提价，需关注下游需求的变化情况。
上周（8月31日~9月4日），相关机构调研数据显示，样本焦企平均吨焦盈利维持在270元左右，若加上第2轮50元/吨的提价，焦企盈利将再次回到300元/吨以上，处于近2年内的较高水平，大大刺激了焦企开工积极性。截至9月4日，焦企产能利用率小幅回落至81.02%，环比下降0.41个百分点，较去年同期上升1.76个百分点。去年9月份，受需求走弱等因素影响，焦企产能利用率大幅下降。而今年与去年情况不同，焦炭真实需求维持在高位，暂时没有明显走弱迹象，并且当前焦企利润明显高于去年。因此，预计今年焦企高开工的现状将继续，可能不会出现断崖式下降。
当前，焦炭供需两端均较为旺盛，整体呈现偏紧格局，供给端去产能政策逐步被提上日程，提振期市多头情绪。根据此前山东省和江苏省产能退出的情况来看，产能实际退出时间多在文件要求的时间节点附近，后期需注意节奏把控。近期，山西省焦化去产能政策被提上日程，太原市已给出明确态度，要求各企业按时完成退出，不排除其他城市也将加大政策力度。与此同时，新增焦化产能释放进度相对滞后。另外，考虑到黑色金属“金九银十”的需求传统旺季到来，焦价或整体偏强运行，焦企利润也将维持高位。
去产能政策逐步提上日程 供给减量存预期
近期，山西省太原市发布《关于按期完成焦化产能压减淘汰任务的通知》。文件指出，将在2020年10月31日前关停太原市炭化室高度为4.3米及清洁型热回收焦炉。据相关机构调研，太原市共有焦化产能1350万吨，关停名单中涉及焦企焦化产能共960万吨，占比较大，另外，当地新产能投放时间多集中在第四季度偏后时间。因此，届时若山西省太原市产能淘汰严格按文件执行，将造成明显的焦炭供应缺口。太原市作为山西省省会，若率先强调按此前省政府文件要求的时间节点退出，将起到一定带头作用，预计其他城市也将加大政策力度。因而，今年山西省焦化产能退出仍值得期待。
另外，今年，除山东省和江苏省徐州市已完成焦化去产能计划外，山西、河北、河南3省将在第四季度完成焦化去产能任务。这3个省份的计划去产能数量均为千万吨级别，并且压减产能大于新增产能。因此，届时若各地区政策严格落实，或将推动焦价持续走强。
今年初以来焦化去产能计划的持续推进，已切实反映到焦炭产量上，如2020年6月底，江苏省徐州市焦化产能的退出就在7月份产量数据中得到显现。虽然焦企利润在高位运行，但是在产量上依然出现明显回落。2020年7月，我国焦炭产量为3997万吨，环比6月下降0.5%，较去年同期增长0.91%。1月~7月份，焦炭累计产量为26644.4万吨，累计同比下降2.20%，依然低于去年同期水平。
高需求助力 供需整体偏紧
焦炭真实需求依然维持旺盛。8月中旬，全国247家钢厂日均铁水产量再创新高，达到253.3万吨；下旬产量稍有回落，但总体处于高位。从生铁产量来看，7月份，我国生铁产量为7818.0万吨，环比上升2.02%，较去年同期大幅上升14.44%。1月~7月份，我国生铁累计产量为50345万吨，较去年同期增长4.56%。而同期焦炭产量下降幅度超过2%，不难理解今年焦炭为何长期处于供需偏紧的状态。目前，钢厂尚没有明显的减产意愿，并且部分地区的环保限产政策主要针对烧结工段，对高炉影响相对较小。进入9月份，高温、降雨天气对终端市场的影响将逐渐减弱，若旺季需求预期得到印证，则焦价仍将偏强运行。
在供需偏紧的格局下，焦炭总库存稳步下降。分结构看，目前焦企盈利可观，出货的积极性偏高。样本数据显示，焦企厂内焦炭库存处于绝对低位，暂无库存增加压力。钢厂方面，焦炭需求持续走高，7月份增加的焦炭库存基本在8月份被消耗，库存回落至中位水平。港口方面，贸易商情绪逐渐好转，焦炭港口库存持续增加，但幅度不大，对焦价也暂无“拖累”影响。
成本端表现平稳 难以挤压焦企利润
在南方发生汛情、煤市低迷时，部分煤矿减产，焦煤供应过剩态势稍有缓解。
8月份，洗煤厂开工率较7月份小幅下降。截至9月2日，样本洗煤厂开工率为77.21%，周环比提高1.25%，低于去年同期水平。进口煤方面，我国7月份炼焦煤进口量为736.8万吨，月环比上升17.77%，较去年同期下降4.90%。1月~7月份，我国炼焦煤累计进口量为4549.34万吨，累计同比上升3.25%。
分国别来看，7月份，我国从澳大利亚进口炼焦煤447.58万吨，月环比上升57.88%，同比上升13.14%。1月~7月份，我国累计从澳大利亚进口炼焦煤2859.30万吨，累计同比上升53.83%。从6月、7月份进口数据来看，炼焦煤进口量均呈环比正增长，一定程度上表明，近期进口煤平控政策对炼焦煤的冲击较小。
综合来看，国内焦煤供给过剩态势稍有缓解，但进口煤的冲击作用仍然较大，煤价缺乏反弹驱动力；下游焦炭市场较为乐观，焦炉开工支撑焦煤需求，使得焦企下压焦煤价格意愿减弱。因此，在没有更多炒作因素的情况下，焦煤价格涨跌均有难度，预计整体仍以稳为主。
