上周（7月11日—7月15日，下同），“双焦”（焦煤、焦炭）期货价格整体呈现震荡下行走势，盘中价格续创新低，其中焦炭主力连续合约价格最低触及2541.5元/吨，周跌幅为13.39%；焦煤主力连续合约价格最低触及1960.0元/吨，周跌幅为10.95%。从黑色金属产业链其他品种表现来看，近期螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格同样处于震荡下跌趋势中，反映了终端需求受季节性因素影响的情况。另外，纵观其他大宗商品品种，例如能源、有色金属、农产品等板块品种，近期均有不同程度下跌，部分原因在于大宗商品除了受自身供需关系的影响外，还具有一定的金融属性，而近期欧美地区主要国家通胀形势愈加严峻，以美国为代表的多个国家开启加息周期，美元指数持续上涨进而对以美元计价的大宗商品价格形成抑制。
在上周黑色金属板块各品种期价快速下跌、恐慌情绪得到释放后，本周一（7月18日）迎来阶段性反弹，焦炭主力合约期价收至2700元/吨左右，焦煤收至2100元/吨左右。目前来看，黑色板块整体反弹空间或有限，一方面，外围利空因素仍在持续发酵，北京时间7月28日凌晨美联储将公布最新的利率决议,市场对于加息75BP的预期较大；另一方面，近期全国多地继续受到强降雨、高温等不利天气因素影响，螺纹钢等建筑钢材消费仍处于淡季阶段，原材料需求因钢厂减产而下降，进而压制原料价格。此外，新冠肺炎疫情仍呈现多点散发的态势，对当地生活生产存在一定的影响。
回到焦炭基本面上来看，焦化厂、钢厂亏损程度加深，均延续偏低的生产积极性，总体库存维持在低位水平。
从产业链利润情况来看，6月下旬—7月18日，焦炭现货价格累计下跌700元/吨，并且由于钢厂亏损程度进一步加深，部分地区钢厂计划进行第4轮调降焦价。调研数据显示，上周独立焦企平均吨焦亏损为149元，周环比小幅回升35元，但此数据是在第3轮调降落地之前发布的，若加上近期落地的第3轮降价，平均吨焦亏损或将达到250元~300元，处于近几年最差水平。从钢厂端来看，截至7月15日，唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3111元/吨，平均钢坯含税成本4032元/吨，周环比下调131元/吨，与7月15日当前普方坯出厂价格3400元/吨相比，钢厂平均毛利润亏损632元/吨。在低需求影响下，产业链中焦钢环节盈利情况不佳，铁矿石及焦煤等原料端利润空间大，产业链利润分配不均衡矛盾仍在加剧。
从焦炭供给端来看，上周国家统计局发布了上半年数据。6月份，我国焦炭产量4146万吨，环比下降0.72%，同比增长6.55%。1月—6月份，我国焦炭累计产量23776万吨，累计同比增长0.62%，较去年下半年增长7.35%。焦炭总体供应保持稳中有增，6月份累计同比数据由负转正。不过根据历史数据，每年7月、8月份后焦炭月产量大多呈现缓慢回落的趋势。短期来看，焦化市场仍处于亏损限产的态势中，上周独立焦企产能利用率降至72%以下，日均焦炭产量降至61.5万吨，已连续4周下降。从数据来看，2018年以来产能利用率最低降至67%左右，日均产量最低降至57万吨左右，同时考虑到当前焦化盈利能力较差，并且需求表现不佳，预计短期焦炭供给仍有一定收缩空间。
从焦炭需求端来看，6月份，我国生铁产量7688万吨，环比下降4.49%，同比增长0.5%；粗钢产量9073万吨，环比下降6.09%，同比下降3.3%；粗钢产量9073万吨，环比下降6.09%，同比下降3.3%。1月—6月份，我国生铁累计产量43893万吨，累计同比下降4.7%；粗钢累计产量52688万吨，累计同比下降6.5%。可以看到粗钢、生铁产量均呈现环比下降的趋势，不过若今年要实现粗钢产量同比不增（2021年粗钢产量10.35亿吨），则下半年粗钢月均产量应不超过8467万吨，均值低于6月当月粗钢产量，也就意味着下半年钢厂平均减产幅度将加大；若要实现同比减量，则减产力度更大。短期来看，上周全国247家钢厂日均铁水产量降至226.26万吨，周环比下降4.58万吨，同比下降10.14万吨，同样连续4周下降。综合来看，未来总体需求情况对焦炭价格上涨不利，但目前仍不能排除下半年消费旺季时期会再次对焦炭需求形成阶段性拉动的可能。
从炼焦成本端来看，近期在焦价下行的压力下，焦煤给出一定利润空间，但不足以弥补焦价下跌的损失，焦化亏损程度加深。在进口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸，通关相对正常，日通关车数450车~550车，但受疫情影响煤炭外运受到一定限制，口岸有累库情况。不过，若后期影响因素消除，蒙煤的持续增量或将对国内焦煤市场价格产生影响。
整体来看，目前国内终端需求表现低迷、国外高通胀加息预期等因素仍对黑色金属板块价格走势起主导作用，同时中下游亏损程度加剧、生产放缓，市场情绪相对偏悲观。从“双焦”价格表现来看，短期期价加速下跌，有阶段性反弹需求，但在淡季结束前，预计价格反弹空间有限，或以跟随板块运行为主。应持续关注成材消费、焦钢生产节奏变化以及焦煤进口情况。（冯艳成）
