程鹏

　　5月20日~5月24日，焦炭期货主力合约J1909价格强势上行，主要原因一是市场对山西环保整改、去产能政策升级的预期强烈；二是现货持续走强推动期价上行，现货价格第三轮提价落地，市场预计会有第四轮提价。综合来看，焦炭中期上升趋势不变，短期存在回调压力。

　　焦炭供给方面，当前山西环保整改方案尚未提交，近期山西环保督察活动较为频繁，其中临汾环保政策最为严格但整体限产力度较小。在高利润的刺激下，上周，焦企开工率仍维持小幅上升态势。据相关机构统计，截至5月24日，全国100家独立焦化厂产能利用率为81.75%，环比上升0.44%。焦化厂库存持续下降，焦化利润回升至中高位，焦企生产积极性很高，预计短期内供给端仍将保持高水平。

　　焦炭需求方面，钢厂近期受政策扰动较少，高炉开工率稳中有升。截至5月24日，全国163家钢厂高炉开工率为71.13%，环比上升2.07个百分点，接近去年同期水平。港口库存小幅下降，但成交未出现明显好转，港口和产地出现价格倒挂，贸易商接货意愿不强。钢厂去库存效果较好，预计短期内需求保持旺盛但进一步增加的空间较小。

　　宏观方面，货币政策传导效率边际改善。中国人民银行副行长陈雨露日前表示，从近期主要的金融指标看，货币政策传导效率边际改善，信用收缩局面有所缓解。稳健的货币政策取得了积极成效，以适度的货币增长支持了实体经济高质量发展。

　　综上所述，货币政策整体保持稳健，焦炭需求短期内保持旺盛但继续增长的空间受限，港口高库存结构压力仍在，焦炭价格继续上行需要环保政策的进一步刺激，预计短期内J1909合约将以高位区间震荡为主。

　　《中国冶金报》（2019年05月28日 06版六版）