冯艳成
2021年10月份，焦炭期货价格整体呈现“先扬后抑”走势，月跌幅为16.0%。10月8日焦炭期货开盘价格为3546.0元/吨，持续上涨至10月19日，价格最高达4550.0元/吨，创历史新高。随着国家发展改革委依法推出一系列对煤炭价格实施干预的政策，煤炭相关期货品种动力煤、焦煤以及焦炭价格均呈现持续下跌走势，其中多个交易日有跌停表现。截至10月29日收盘，焦炭价格跌至2978.0元/吨，较10月19日高点下跌1572.0元/吨，跌幅高达34.55%。
焦炭产地现货价格暂未出现下跌情况，市场主流焦炭准一级冶金焦价格维持在4000元/吨左右。10月下旬，河北省、山西省部分地区焦企表示，因成本上涨等因素造成了企业亏损，对焦炭价格上调200元/吨。但在政策端对煤炭价格干预的氛围下，下游钢厂抵涨情绪浓厚，焦价提涨势头未在全市场蔓延。不过，焦炭港口贸易价格有所上涨。目前，日照港准一级冶金焦出库报价为4220元/吨，较9月底上涨270元/吨。基差方面，10月份，由于焦炭现货价格波动不大，基差的变化主要跟随期货价格涨跌而大起大落。截至10月29日，焦炭J2201合约基差再次激增至1500元/吨左右，期价处于深度贴水状态。
煤炭方面，自10月19日国家发展改革委指出将依法对煤炭价格实施干预后，已连续发布包括整顿违规存煤场所、研究干预煤价措施、开展现货市场价格专项督查等煤炭相关文章超30余篇。目前来看，干预政策对煤炭价格的影响较为明显，港口5500K动力煤平仓价已降至1500元/吨以下，坑口5500K动力煤价格已降至1200元/吨以下，1周内下跌近千元。国家发展改革委调研结果显示，煤炭生产成本仍大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调的空间。另外，煤炭产量也明显增加。10月中下旬以来，全国煤炭日均产量连续数日保持在1150万吨以上，比9月底增加近110万吨，最高达1172万吨，创近年来日产量峰值。值得注意的是，目前炼焦煤现货价格相对坚挺，未出现类似动力煤价格快速下跌的情况，期价同样处于深贴水状态，若后期炼焦煤价格出现松动，则不排除炼焦成本下降进而带动焦炭现货价格走弱的可能。
从焦炭基本面来看，10月份，焦炭供给端保持稳中有降，需求端呈现低位徘徊，总体库存累积压力暂时不大。
具体来看，盈利方面，10月份焦企炼焦成本略有上升，焦化平均吨焦盈利为300元左右，环比9月份下降45元，目前处于近1年多以来的低位水平。供给方面，数据显示，今年9月份以来，焦化产能利用率呈现持续下行趋势。截至10月底，焦化市场全样本独立焦企产能利用率为72.71%，较去年同期大幅下降了16.25个百分点，不断刷新近两年新低。国家统计局数据显示，9月份焦炭产量环比大幅下滑，前9个月累计产量为35744.7万吨，累计同比仅增长1.3%。因此，预计10月份焦炭产量也将会维持低位。进入11月份，我国大部分地区将正式迎来采暖季，整体环保力度易严难松。此外，山西省汾阳市焦企收到相关文件，要求在11月10日之前关闭4.3米焦炉，涉及总产能在310万吨左右，将对当地焦炭供应造成一定影响。11月份，焦炭整体供应或难有增量。
焦炭需求同样呈现逐步下滑走势。今年下半年以来，各省份加快执行粗钢产量压减政策，同时能耗双控政策加码，钢厂高炉开工受限，生铁以及粗钢产量明显下降。前9个月，生铁累计产量已呈现负增长（-1.3%），粗钢累计产量增幅收窄至2.0%，第3季度粗钢产量压减任务向前推进一大步。10月份，有关部门纠正“一刀切”停产限产或运动式“减碳”的行为，部分地区限产限电有所放松，钢厂高炉逐步增产，不过，部分地区钢厂生产仍受制约。数据显示，10月份247家钢厂高炉日均铁水产量在210万吨~216万吨范围内波动，总体处于近2年低位水平。未来2个月，粗钢产量压减任务将进入收尾阶段。若10月~12月份单月产量按照9月份产量7375.0万吨计算，全年粗钢产量约为10.27亿吨，较2020年全年下降约3800万吨，将顺利完成粗钢年控任务。同时，这也表明钢厂进一步减产的空间不大，甚至有一定回升空间，但节奏上或以12月份为主。
库存方面，由于近期焦炭供需两端均有不同程度下滑，其总体库存变化不大，暂未形成明显累库趋势。10月29日数据显示，焦炭总体库存为987.12万吨，环比9月底增加16.9万吨，同比减少190.22万吨。分结构来看，焦炭库存增量主要集中在焦化厂端。目前焦化厂焦炭库存为120.78万吨，环比9月底增加49.82万吨，较去年同期增加46.02万吨。其原因，一方面是因为下游钢厂开工率下滑、控制对原材料的采购节奏；另一方面是因为10月上旬焦炭主产地山西省遭遇强降雨灾害，物流运输受阻。另外，钢厂以及港口端焦炭库存持续处于低位，尤其港口库存仍在不断去化。后期钢厂有一定补库需求，预计11月份焦炭总体累库压力仍不大。
综合来看，10月份，焦炭供需两端均延续9月份的偏弱趋势，总体累库幅度不大。11月份进入采暖季，黑色金属产业链仍面临较为严格的环保政策，同时粗钢产量压减进入收尾阶段，预计焦炭供需或继续保持偏弱趋势。价格上，在国家发展改革委干预煤炭价格的氛围下，动力煤连带焦煤、焦炭期价全线回调，但现货端主要以动力煤下跌为主，双焦（焦煤、焦炭）尚保持相对坚挺，后期将考验炼焦成本对焦价的支撑。当前政策对双焦期价影响占主导低位，单边操作难度较大，建议关注逢低做多焦化盘面利润的套利机会。
《中国冶金报》（2021年11月04日 03版三版）
